浅谈新时期期货市场的风险控制

　　在我国期货市场十余年的发展历程中，风险控制始终是业界的一个中心话题，在市场不同的发展阶段都面临着风险控制的艰巨任务。风险是期货市场管理者不可回避的问题，是期货市场管理的中心环节。清理整顿完成以后，期货市场的风险事件已经鲜见，但前一段时间个别品种价格的巨幅振荡，再次引起我们对期货市场风险问题的思考。期货市场作为资本市场的重要组成部分，其风险也是复杂多变的。当前，我国期货市场已进入稳步发展的新阶段，我们应顺应市场风险的特点，改善市场环境，保障期货市场正常运行和发挥功能。

　　不久前，北京证管办就期货经纪公司的北京形同虚设。为了进一步改进期货公司法人治理结构，借鉴国际惯例，强化董事会建设非常重要，董事会制度已成为规范法人治理结构的必然选择。完善期货公司法人治理结构是一项系统工程，首先，必须对期货公司股权结构进行多元化的调整，解决“一股独大”问题，缓解股权过于集中的现象，使期货公司股东之间形成制衡机制;其次，应强化董事会的诚信义务和法律责任，发挥独立董事在公司重大决策问题上监管作用;再次，要强化监事会作用，建立真正意义上的监事会，赋予监事会实际监督权力，尤其是对财务的独立监督;最后，还要通过制度保障投资者的权益平等。

　　今年以来，期货市场发展更趋理性，成交也持续活跃，市场人士普遍预计，期货公司有望在今年实现翻身。在这一良性发展轨道上，有许多原则是期货公司必须长期遵守的。一是要明确期货公司中高级管理人员和从业人员的基本要求，对高级管理层应逐步实现专业化、知识化、职业化，要具有相应的职业道德和社会公信，同时更应对从事期货业务的会计师事务所和法人治理结构金;三是要增强期货公司的风险应对能力，设立严格的风险控制标准，加强制约和监督;四是要查处违规行为，要对违法违规者进行公示，建立退出机制。

　　我国期货市场个人投资者占相当的比例，在资金、信息、专业知识、技术设备等方面处于弱势，容易追涨杀跌，盲目跟风，是助长市场投机气氛、造成市场风险的重要因素之一。与个人投资者相比，机构投资者入市资金量较大，拥有相对的研究分析能力，注重投资的安全性及长期利益，在一定程度上可以起到稳定市场的作用，因此，应大力培育机构投资者。但机构投资者因资金量大、操作疯狂、坐庄频繁，在市场波动中，也容易对市场投机推波助澜。尽管如此，规范投资者行为的基础性工程之一，仍是大力培养机构投资者。要大力发展投资基金，引进战略投资者，努力探索银期合作、期证合作等多种形式，构建信誉良好、运作规范的机构投资者群体。从实践看，规范投资者行为的着力点：一是坚决打击违法违规行为，营造公平、公开和公正的市场氛围。事实表明，所有市场风险的发生都与投资者风险失控行为相关，这种风险失控的表现形式，就是操纵市场、欺诈和内幕交易行为。二是重视投资者教育，提高投资者素质。加强投资者教育是规范投资者行为的重要内容，只有强化投资者的期货市场基本知识，使投资者充分认识期货市场的风险，投资行为才会更加理性。[page]

　　我国期货市场是发展中的新兴市场，在社会主义市场经济中起着重要的作用。随着近几年期货市场规范发展的脚步不断加快，为使期货市场更好地发挥其应有的作用和功能，我们必须加强自身的风险防范能力。只有如此，才能使期货市场的金融创新得以开展，才能吸引更多的机构投资者进入市场，才能使我国的期货市场国际化进程加快。从国际经验看，一个成熟的期货市场应该有合理的品种结构、完整的投资者保护机制，同时还应该有良好的资金供给渠道。我国的期货市场刚刚起步，为了确保期货市场朝着规范化的方向进一步发展，如何在制度上约束规范市场主体行为非常重要，而开展投资者教育更是一项经常性的工作。另外，管理层已经开始考虑改善市场资金的供给状况，从今年年初证监会下发的《关于期货经纪公司接受出资有关问题的通知》就可以看出，这不仅可以扩大期货市场主体，更重要的是增加了期货市场的造血功能。所以说，改善期货市场资金供给的关键是有步骤、有针对性地引入具有高安全性的市场主体。

　　我国期货市场的发展虽已初具规模，但仍存在一些制约市场发展的现象。著名期货专家胡俞越教授近日撰文指出，有六大因素已成为期市发展的障碍，主要包括：品种结构不合理;期货市场的边缘化;期货立法尚属空白;期货市场资金不足;交易规则与国际惯例不接轨;期货市场金融创新欠缺。其实，这些问题早已在我们的视线之内，而且我们也都明白，这几个因素有着内在的联系，如果一个问题得到解决，其他问题也会起相应的变化。比如，如果上市金融产品，就会改善期市品种结构，同时也会吸引更多的资金，改变市场资金不足的现状。

　　我国的期货市场目前正处于最好的发展时期，我们只有致力于提高自身的抗风险能力，全行业诚信经营，在多个领域实现创新，期货市场才能真正规范运作并发挥经济功能，从而实现稳步发展的目标;才能创造出世界一流的期货市场，更好地为国民经济发展服务，更好地为国家的宏观调控服务。

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