可转换公司债券投资策略

　　可转换公司债券作为发行公司向社会公众筹集资金的有价证券的凭证，代表了发行公司获取利润的能力和增长潜力，因此其基本面是影响可转换公司债券最主要的因素。下面为您介绍可交换债券的投资策略，希望能对您有所帮助。

　　可转债的套利是指通过转债与相关联的基础股票之间定价的无效率性进行的无风险获利的行为。可转债的套利交易不一定要在可转换期才能进行，只要有卖空机制和存在机会，在不可转换期同样可以锁定收益进行无风险套利。无风险套利必须的条件是市场要有卖空机制，在牛市或平衡市下，股价上涨时，转债涨幅不如股票，套利机会将会出现；熊市下，转债跌幅不如股票，套利机会很少，甚至没有套利机会。在市场没有卖空机制的情形下套利只能是有风险的，有风险的套利是指投资者借助可转债的一些性质，判断可转债是否处于低估状态或风险收益极度不对称，从而决定是买入还是卖出，相当于低吸高抛的交易行为，有风险的套利对投资者的套利技巧和市场判断要求较高，稍有不慎，套利可能变被套。

　　1、可转债的套利机会

　　可转债作为基于股票的衍生产品，在转股期且股价处于实值时，转债的价格主要是盯住基础股票。从日内高频数据来看，转债的波动通常比股票的波动慢上一拍，如果股价下跌，转债的下跌会有一定的滞后；如果股价上涨，转债的上涨也会滞后，弹性也不如股票，所以，股价持续上涨时，套利机会将很容易产生。

　　2、可转债的套利策略

　　目前国内市场，在可转债持有人申请转股后的第二个交易日，由债券转换的股票才可以上市流通，而处于转股期的转债套利空间一般较小，股价在第二个交易日又具有不确定性，所以在没有卖空机制的条件下，通过买入转债转股后第二天再卖出股票套利的操作不确定性较大。但我们也应该看到，假设可以卖空，转债与基础股票间直接的套利机会和套利空间都会减小。

　　我们的套利策略为：套利者首先必须有一定数量的股票和现金(股票也可以由转债转换而来)，当市场出现套利机会时，套利者卖出股票，同时买入相应数量的转债并申请转股，第二个交易日套利者的持仓结构变为：股票数量不变，现金增加。现金增加部分即为套利收益，但套利者必须承担持股的风险，这是单边市场套利所不可避免的。