REITs:“现金是王”时代的商业地产收购者

　 沃切特教授看到了商业房地产行业良莠不齐。她认为，大型上市交易的房地产投资信托基金（REITs），凭借与地产项目及与市场的密切联系，将会很容易从此次衰退中恢复起来。其他房地产公司，尤其是那些私募基金掌握的，将会因私募基金托欠那些深陷泥潭的金融机构短期债务，而缺乏现金。

　　“对于房地产投资信托基金来说，这是一个机会，或者说将成为一个机会。房地产投资基金将借机大举吸纳低价产业，大发同业和处于困难的公司的‘国难财’，” 沃切特教授说道。她提及沃纳多房地产信托投资基金（Vornado Realty Trust）计划设立10亿美元规模的基金，收购那些廉价项目。“又回到‘现金是王’的年代了。”

　　事实上，上市的房地产投资信托基金第二季度表现不俗。由114只房地产投资信贷基金股票组成的道琼斯REIT总回报指数（Dow Jones Equity All REIT Total Return Index）已经上涨了28.9％—这是该指数自1989年创立以来最大涨幅。

　　全国不动产投资信托协会（National Association of Real Estate Investment Trusts）负责研究的副总裁布莱恩·凯斯（Brian Case）说很多房地产投资信托基金通过二级市场筹措资金，不断增加投资。他还预测私人房地产投资者不久会掀起一波上市潮。这些投资者一方面是拥有大量资产组合的干练管理层，另一方面还要面对即将到期贷款的压力。在贷款环境宽松情况下，债务很容易循环，但在目前经济环境下，上市公募是获得资金的唯一渠道。他们有两个选择：要么在2012年前在十分疲软市场环境下卖掉资产；如果他们实力雄厚，也可选择上市公募，用募到的资金来偿还债务，凯斯说道。

　　沃顿房地产教授彼得·林曼（Peter D. Linneman）认为房地产私募基金风险很大。公司资金投入过多，储备不足，无法应对经济中不定因素，他强调道。“我认为，经济大势和资本市场中的不定因素已经让这些基金手脚被缚。”

　　同时，美国政府试图通过对陷入困境的商业房地产公司延长其定期资产支持证券贷款工具（Term-Asset-Backed Securities Loan Facility，TALF）来解决危机。该计划今年夏季早些时候已经对开房地产项目新发贷款开放，但是市场反应清淡。定期资产支持证券贷款工具计划推广到现有商业房地产证券。7月16日，纽约联邦储备银行对外宣布，投资者申请购买商业地产项目贷款背景的证券的金额已经达6.689亿美元。两天前，标准普尔调低了高盛集团、摩根大通及其他金融机构发放商业房地产债券的评级。此举将政府计划中的贷款坏账减少了上百亿美元。

　　“政府成功地阻断了银行倒闭浪潮，稳定了银行经济，但这并不意味着能让银行会向房地产业这样抵押品价值严重缩水的项目贷款。”