深国商信托融资将到期 深陷现金流窘境

历时逾8年，深国商（000056）砸锅卖铁打造的深圳市福田中心区购物中心（晶岛项目）至今仍未开业。眼下，深国商与25名员工尚未就员工内部认购商铺补偿问题达成一致，晶岛项目实质无法交付使用，开业时间不得不一推再推。

事实上，深国商资金状况已到了捉襟见肘的境地。截至2011年3月31日，深国商资产总额为15.29亿元，负债合计16.94亿元，资产负债率高达110.75%，流动负债达15.92亿元，且13亿元信托融资款即将到期，公司持续经营能力堪忧。

补偿金低于预期 员工不买账

4月26日，深国商如期披露2010年年度报告及2011年第一季度报告，利安达会计师事务所的非标意见，揭示了晶岛项目受阻“钉子户”这一事实。

2010年底，深国商召开2010年股东大会，决议通过《关于妥善解决员工内部认购商铺事项的议案》，拟以不超过员工认购款项数额300%的比例（含认购本金的返还和补偿款，总计不超过4.5万元/平方米）对员工进行补偿并解除原认购书。2011年4月25日，董事会再次决议，公司同时承担因收取员工商铺补偿款项而产生的个人所得税。

根据上述协议，深国商确认的损失构成包括：认购本金的返还和补偿款共计10384.74万元；承担因收取员工商铺补偿款项而产生的个人所得税1727.41万元。截至4月26日，深国商已与10名认购达成协议，协议金额为3189.37万元，对应面积为606.16平方米。

根据利安达会计师事务所的审计报告，目前晶岛项目所在位置商铺的市场价格已经达到15-18万元/平方米，由于员工预期补偿金额与深国商的补偿差异较大，经过近半年多的协商，目前增加了承担个人所得税，仍有25名认购人无法与深国商达成一致，对应认购面积为1701.56平方米。

审计报告还指出，深国商与内部员工签订认购协议书时尚未取得预售许可证，协议的效力存在不确定性。由于深国商取得的晶岛项目产权证明文件上明确列明不能分割出售，实质上已导致该商铺无法交付。

会计师事务所认为，因深国商未能与大部分认购人就补偿金额达成协议，无法取得充分适当的审计证据对深国商做出的会计估计进行判断，故对上述事项予以保留。

对此，深国商董事会表示，由于该事项发生至今已有6年时间，部分认购员工已离开公司，需要耗费时间沟通。另外，当前深圳福田中心区商铺价格较高，导致公司处理这一历史遗留问题存在一定障碍，进展较为缓慢。为了尽快解决这一历史遗留问题，公司董事会和管理层将依照股东大会决议的方案，组织专人，积极和员工沟通，采取协商、诉讼等多种手段，尽快推进该事项的解决。[page]

信托融资将到期 流动资金趋紧

利安达会计师事务所还强调，截至2010年12月31日，深国商资产总额为154073.30万元，资产负债率为109.74%，且流动负债为169078.15万元。而对深国商影响较大的晶岛项目截至4月26日未能按照计划完工和招商，经营活动产生的现金流净额连续4年为负数。深国商持续经营能力仍然存在重大不确定性。

事实上，深国商今年以来对于改善资金现状仍措手无策。一季报显示，截至2011年3月31日，公司资产总额为15.29亿元，负债合计16.94亿元，资产负债率高达110.75%，流动负债达15.92亿元。

值得注意的是，2010年7月，深国商子公司融发投资向渤海信托融资13亿元，借款期限为12个月，用以消除晶岛项目房产证办理的各项障碍。根据协议，借款利率约定为，半年以内年利率9.18%，期限超过半年以上的，年利率为15%。眼下信托融资期限已过半年，随着7月份到来，超过14亿元的本金及利息对于现金流窘迫的深国商来说，无疑是雪上加霜。

深国商表示，公司正与多家银行商谈进一步融资事宜。目前项目融资已进入银行审批阶段，预计随着项目招商工作的推进，公司计划融资15亿元至17亿元，用以置换信托贷款及保障公司核心项目的发展需要。

深国商董事会表示，目前，公司已聘请国际知名机构对晶岛项目外立面和内部业态布局进行重新设计，精装修和招商工作也已全面展开，预计在2011年底前完成招商工作并实现正式营业。截至4月26日，晶岛项目招商工作已初见成效，大约有30家公司签订意向书，成功签约面积近20000平方米。此外，与一些国际知名品牌商家也在紧密商谈之中。晶岛项目开业后，会从根本上改善公司的现金流状况。