国内大豆期货交易特点

　　一、大豆期货交易具有很强的趋势性和波浪性。大连大豆期货从1993年11月18日开始交易，到目前为止经历了两次大的上涨趋势和一次大的下跌趋势以及一次横向延伸，其中还包含了许多次级波浪。

　　l93～95年上半年，价格在1800～2200间波动。交易不活跃。

　　l95年下半年～96年9月，为上涨趋势，价格升至3500以上，并形成峰顶。其中包含3个波浪。

　　l96年9月～99年7月，为下降趋势，价格下降至1800以下，并形成谷底。其中包含9个波浪。

　　l99年7月～01年12月，为横向延伸阶段。价格在1800-2500之间摆动。其中包含9个波浪。

　　l02年1月～现在，为上涨趋势，价格升至2800以上。

　　二、国内大豆期货交易和美国大豆期货交易相关性极强，大连大豆期货行情跟随CBOT大豆行情联动。这种联动性既表现在每日的行情波动上，又表现在中级的波浪上和大的趋势上。形成联动的根源在于我国人民生活水平的提高推动养殖业快速发展，引起对饲料蛋白原料――豆粕需求的大幅上升，进而造成对大豆需求的大幅上升，而我国大豆生产一直徘徊在1500～1600万吨上下的水平上，供不应求使我国在1995年由大豆净出口转变为净进口，并且数量越来越大，进口量占工业压榨消费量的比重也超过了70%。另一方面，我国对进口大豆没有大的限制，只需交纳 3%的关税和13%的增值税。因此，国内大豆价格受进口价格的影响日益严重。作为进口价格的重要依据――CBOT大豆期货价格，自然会影响国内大豆期货交易价格。

　　以下是我国大豆的基本情况：

　　市场年度 国内大豆产量 工业压榨量 进口量

　　95/96 1350 747 80

　　96/97 1322 869 227

　　97/98 1473 1073 294

　　98/99 1515 1261 385

　　99/00 1429 1507 1010

　　00/01 1540 1890 1324

　　01/02 1541 2031 1030

　　02/03 1651 2476 1820

　　单位：万吨。资料来源：USDA。

　　三、大连大豆期货行情与现货大豆行情联动。东北是我国北方大粮仓，玉米、大豆产量占全国一半左右，其商品粮所占比重更大。大连背靠东北腹地，现货交易十分发达。大连拥有方便的运输条件(海运，铁路，公路)和仓储群，还有大规模的油脂加工厂，对现货的吞吐能力和消化能力很强。因此大连商品交易所开展粮食期货交易基础很好。在大连期货交易所的会员和客户中，粮食企业、油脂企业、饲料企业、外贸企业较多，其期货交易行为与其现货交易行为相联系，大连大豆的实货交割量较大，期现结合较好，因此，期货价格和现货价格相互影响，出现联动。从这一点来看，大连大豆的套期保值功能发挥得很好。[page]

　　四、大连大豆期货行情具有很强的季节性特点。一方面，各合约价格排列呈现季节性高低的规律，即消费旺季的5月、7月、9月合约价格较高，尤其是9月合约一般最高;大豆收获后的消费淡季11月、1月、3月合约价格较低，尤其以11月和1月合约价格最低。另一方面，交易时期处于春、夏季节时，容易向上炒作，主要是有需求转旺因素和天气因素;交易时期处于秋、冬季节时，容易向下炒作，主要是有大豆收获及上市因素和需求转淡因素。

　　五、大连大豆期货行情对政策因素十分敏感。相关的政策变化能导致行情出现突然的、剧烈的变动。主要的政策因素有：

　　定购大豆的数量、价格;轮库抛售的数量、价格;

　　转基因农产品管理政策及进口农产品检疫政策;l 农业种植结构调整的政策;l 粮改与粮食流通体制改革方面的政策;

　　六、大连大豆期货的交易量大，市场流动性很好，投机商和保值商易于进出，促进了期货市场功能的发挥。目前大连大豆期货日交易量很少低于20万手，持仓量更是稳步上升至100万手左右。

　　七、大连大豆市场的稳定性很好，极少出现停板现象。交易风险可以很好地控制。由于期现结合很好，操纵市场的行为很难成功，因此期货价格脱离现货价格的情况十分少见，套期保值者的操作风险极小。

　　八、大连大豆的品质标准是按照国标来设置的，而我国把大豆归类于粮食，因此，大连大豆期货交易实际上是食品级大豆的交易。在美国等西方国家，大豆作为一种主要的油料，其品质标准是按照油料标准来设置的。我国进口的大豆基本上也是用于榨油，但在标的方面已明确转基因大豆不能用于黄豆一号的交割。因此，国内大豆期货交易相对国外大豆期货交易还有一定的区别，国内大豆期货交易具有中国特色。