新股发行体制改革研讨会 主要观点集锦

　　一场关于新股发行体制改革的研讨会将在上海西郊宾馆召开。根据议程，会议将会有三个专题讨论，主题分别是询价与定价、理性看待新股发行、思考与展望。参会人员除了四家重量级券商、一家保险公司、两家基金公司等机构的主要负责人外，还有三名学者以及一名中小投资者代表，以下是各方主要观点集锦。

　　朱从玖：承销商为发行人考虑多为投资者考虑少

　　中国证监会主席助理朱从玖表示，承销商存在为发行人考虑多，为投资者考虑少的问题。承销商需维护在市场中的信用。

　　朱从玖：超募现象源于新股发行不做价格指导

　　证监会主席助理朱从玖表示，新股发行不做价格指导，出现超募现象有其必然性，一定程度上是市场的积极反映。

　　朱从玖：资本市场直接融资降低银行信贷风险

　　中国证监会主席助理朱从玖表示，通过资本市场进行直接融资，间接地帮助银行降低信贷风险。去年全年，A股股本融资的规模4446亿元。

　　朱从玖：部分询价机构以盈利为目的致报价偏高

　　中国证监会主席助理朱从玖表示，询价机构整体报价偏高，或是部分询价机构不能到位尽责，简单以股份盈利为目的，存在抬高报价水平的倾向。

　　朱从玖：新股上市首日涨幅下降将传至定价环节

　　证监会主席助理朱从玖在会上表示，目前已经有129个企业按照新的方式发行新股，新股发行体制改革基本达到第一阶段改革目标。一是定价市场化程度提高，二是网上发行冻结资金减少，机构参与网下申购更为踊跃;三是股份配售向有购买意愿的个人投资者倾斜;四是新股上日涨幅大幅度下降。

　　宋丽萍：承销商要承担责任建议可选定价发行

　　深交所总经理宋丽萍在研讨会上表示，承销商要切实承担责任，全面提高专业水平，为新股发行体制改革全面推进奠定最重要的微观基础。同时建议考虑在询价制之外，为创业板、中小板发行人提供定价发行等其它IPO机制的自由选择空间。

　　宋丽萍：新股询价机制要从价高向价优过渡

　　深交所总经理宋丽萍在研讨会上表示，承销商要切实承担起自己的责任，全面提高专业服务水平，为新股发行市场化改革顺利推进奠定最重要的微观基础。建议发行人有合理的发售理念，要有回报投资者的意识。从各国的询价实践来看，承销商拥有自由配售权是很重要的，也是A股市场的询价制从价高向价优的过渡的条件，这都要有一个良好的市场体系。

　　黄湘平：44家询价对象曾有不规范行为

　　中国证券业协会会长黄湘平29日在新股发行体制改革研讨会上表示，截至目前，协会对2009年新股询价与申购业务中出现不规范行为的44家询价对象发出了书面提醒函。

　　黄湘平：新股盲目炒作行为受抑制

　　中国证券业协会会长黄湘平29日在新股发行体制改革研讨会上表示，09年新股上市的首日涨幅与2008年相比大幅下降，新股上市首日炒作的行为得到了显著的抑制，较之2008年的涨幅均值同比下降了42.24%。

　　黄湘平：提升中小投资者参与新股申购意愿

　　中国证券业协会会长黄湘平表示，新股发行体制改革推行的重要目标之一是进一步提升中小投资者的参与意愿，使公众更多的分享到资本市场的投资性收益。

　　张育军：推动新股发行改革促进股市健康发展

　　上交所总经理张育军在研讨会上表示，本次会议旨在讨论新股发行体制改革的成效，检讨进一步推动新股发行体制改革的思路，通过研讨进一步促进中国资本市场的健康、稳定和可持续发展。

　　屠光绍：资本市场改革对调结构作用不可替代

　　上海市副市长屠光绍在研讨会上表示，结构调整和经济增长方式的转变一定会为资本市场的改革开放发展创造更大的空间，同时我们通过资本市场的改革和发展，一定会为结构调整和经济增长方式的转变作出不可替代的、越来越重要的贡献。

　　屠光绍：上海金融机构要积极参与资本市场改革

　　上海市委常委屠光绍在研讨会上表示，上海的经济发展既要利用好上海证券交易所的蓝筹股市场，还要利用好深圳证券交易所的创业板市场和中小板市场。既要利用交易所的市场，还要利用好我们转让市场，上海的金融机构要积极参与好资本市场的改革发展。

　　李建勇：资金超募是正常现象但需加强监管

　　广发证券总裁李建勇在会上表示资金超募现象是市场化发行程度上的一个正常现象，但市场发行体制可以进一步的完善，所以他建议对超募资金一定要加强监管。

　　董登新：新股发行应还原一级市场的投资风险

　　武汉科技大学金融研究所董登新教授在会上表示正确看待高市盈率的发行，最根本的就是新股发行制度改革要还原一级市场应有的投资风险。

　　莫泰山：可考虑适当缩短新股的限售期

　　交银施罗德基金公司总裁莫泰山在会上表示公开发行前股份有一定的限售期可以确保询价过程正确反映公司的制度，这个制度是可以坚定信心的，另外参与网下配售的股份进行适度的限售约束，目前来看是可以鼓励询价机构在一级市场充分发挥价值的功能。第三就是建议维持限售期的情况下，在整个机构发行更加市场化询价机构市场行为趋于理性的情况下可以考虑适当的缩短限售期。

　　赵驹：新股发行应市场化存量发行仍需完善

　　瑞银证券董事总经理赵驹在会上表示，很多发行都是贴近市场发行的，这应该是一个方向。存量发行在国内有些问题需要考虑，应该更多地考虑培养投资者长期持有股票的理念。

　　陈耿：去年新股发行平均市盈率55.6倍比较合理

　　国泰君安总裁陈耿在研讨会上表示，现在新股发行的定价流程基本上非常接近国际化流程，从向询价对象提供承销商的研究报告，申报价格等等，还有到网下累积投标询价和最终的价格，这是绝大多数基本上的一个惯例。GDP涨幅在每年为8%~10%，应对应40倍左右平均市盈率，去年A股发行的新股平均市盈率为为55.6倍，比较合理。

　　王军辉：建议提高网上配售比例取消网下锁定期

　　中国人寿资产管理公司副总裁王军辉在研讨会上表示，影响机构申购决策的有三个方面：基本面因素、市场因素、其它因素，建议重点对下一阶段新股询价制度完善，提出提高网上配售比例，取消网下锁定期，缩小累计投标询价价格区间等6点建议。

　　丘劲：未来券商水准取决于IPO定价能力

　　中金公司研究部董事总经理丘劲表示，对证券公司来说IPO定价能力重视程度将会有很大一个提高，过去券商把很多的审批文件作为资源，对定价是非常不重视。但是往后如果IPO市场化越来越深入的话，券商水准很大程度就看你的定价能力。

　　丁玮：询价机构要做好被投资对象价格研究

　　中金公司总经理丁玮表示，询价对象是市场的参与者，市场参与者是理性的也是不理性的，对于被投资对象价格的研究就是非常非常核心的问题。

　　廖理：把新股配售主导权交给保荐机构

　　清华大学经济管理学院副院长廖理表示，现在新股发行的价格基本上是由保荐机构和发行人，以及询价机构来共同决定，保荐机构加在中间，既要为发行人募集到更多的资金，同时又要让长期跟你打交道的投资者挣到钱，廖理强调要把配售主导权交给保荐机构。

　　耿亮：以市场化为导向改革完善新股发行体制

　　上交所理事长耿亮表示，新股发行是证券市场发展的基础，新股发行制度是证券市场制度体系中重要的组成部分，新股发行为资本市场注入了新的血液，为投资者提供了更加丰富的产品，有利的支持了国民经济可持续发展，有利的推动上市公司和资本市场做大做强。近年来为了进一步健全机制提高效率，证券监管部门始终以市场化为导向，对新股发行体制进行改革和完善。

　　个人投资者毛智伟：应该抛弃新股不败观念

　　个人投资者毛智伟在研讨会上表示，新股价格的高低和市场的状况有关系。市场出于上升过程当中的时候新股的价格是逐步走高的，如果市场是下降的过程当中的话新股的价格也是逐步走低的，这是发行价和市场有一个更快的适应过程。新股赚钱是很正常的，新股亏钱也是很正常的，不正常的是什么的，就是新股不败，现在这个新股不败的观念要祛掉了。