证券公司收购信托公司具有划时代意义

　　海通证券(600837行情,爱股)4月20日的公告为其上周末的突然停牌揭开了谜底。

　　根据该公告，海通证券停牌时所述的“未披露重大事项”，正是几天来市场广泛猜测的“海通证券欲收购百瑞信托(百瑞信托有限责任公司)股权”一事。

　　至于会否取得百瑞信托控股权，海通证券在公告中并没有明示。

　　“其实无论以何种方式参股，证券公司收购信托公司在我国金融市场上都是‘头一回’，其意义应该是划时代的。这表明我国金融混业经营正在日趋深入。”国内知名信托专家、国巨资本国际控股集团总裁、美国万通投资银行控股集团执行董事、首席经济学家孙飞博士告诉中国经济时报记者。

　　券商首次“反购”信托公司

　　4月16日起，海通证券“因重大无先例事项未披露”突然停牌的消息引发了市场的广泛猜测，欲收购百瑞信托股权的消息则随后得到了多方证实。

　　18日，百瑞信托董事长马宝军在接受中国经济时报记者电话采访时，对这一消息给予了谨慎确认，“目前我们还只是在‘接触’，最终结果如何都不好说，还需要通过监管层的审批，接下来的过程还会很复杂。”而对于股权交易细节，马宝军没有透露任何信息。

　　在20日发布的公告中，海通证券也表示，“由于该项投资额和投资比例等有关条款尚在洽谈之中，而且须经相关主管部门审批，所以存在着不确定性。海通证券将及时公告该事项的进展情况。”

　　采访中记者发现，熟悉海通证券和百瑞信托的业内人士都对这桩“联姻”都表示“相当意外”——因为证券交易保证金纠纷，2005年初两家公司还曾经对簿公堂，所掀波澜之大令业内对其恩怨至今都记忆犹新。

　　而如今，二者有意“结亲”，在观察人士看来，对双方而言无疑都是重大“利好”。

　　上海信托登记中心副主任夏锋在接受中国经济时报记者采访时表示，该投资一旦获批，海通证券将成为首家业务拓展至信托领域的券商，而对海通和百瑞双方，将是一种双赢的结果。

　　夏锋说，2007年信托“新两规”实施之后，谋求与信托公司“联姻”的都是银行，其中外资银行也不在少数。而证券公司里，海通证券“还真是我国第一家涉猎信托业的券商。”

　　据孙飞介绍，在信托、证券“分家”之前，一直是信托公司下设证券营业部。二者分拆之后，信托还控股、参股过证券公司。但证券公司反过来参股信托公司的案例以前还没有过，控股就更没有了。[page]

　　海通证券：向金融控股集团再迈一步

　　对海通证券而言，此次收购行为并非事出偶然，其打造金融控股集团的意图一直非常明确。

　　在17日公布的年报中，海通证券称将寻求并购机会，并表示如果获得相关监管部门批准，公司计划进入信托基金、保险及银行业等领域发展。海通证券董秘金晓斌在日前接受媒体采访时也透露，目前该公司正在制订的五年规划中，打造金融控股集团，深化集团化、国际化将成为重点。

　　从海通证券的金融控股集团版图看，当前它已经控股或参股了海富通基金管理有限公司、富国基金管理有限公司、海富产业基金管理有限公司、海通期货有限公司、海通(香港)金融控股有限公司和海通开元投资有限公司共六家公司，业务布局已经相当广泛。

　　“海通证券已拥有证券、期货、直投等牌照，一旦拿下信托，无疑会丰富金控集团的内涵。” 金晓斌说。

　　据了解，目前海通证券资金非常充裕。资料显示，海通证券净资产为382.26亿元，是以净资产计国内规模最大的券商。2007年11月，海通通过非公开发行方式募资259.02亿元，但此后一直面临资金使用效率低的难题。其一季报显示公司自有存款达到350.13亿元。据市场人士分析，海通证券目前手头可以动用的现金约为250亿元，所以以海通的资金实力，收购净资产仅有4.81亿元的百瑞信托可谓绰绰有余。

　　夏锋告诉中国经济时报记者，在获取信托牌照后，海通证券的业务可将由当前的资本市场业务，拓展至房地产信托投资基金?REITs和私募股权投资(PE)的衍生业务，如过桥融资、夹层融资等创新业务，这些都是券商自身不能参与的。

　　“信托公司制度优势非常突出，加之当前监管部门严控信托公司“新生”，一张信托牌照的市场价值不可估量。一旦洽购成功，海通证券将获得一个很好的投、融资和金融创新的平台，业务范围也将得到极大拓展。”孙飞表示。

　　百瑞信托：大树底下好乘凉

　　而对于百瑞信托而言，找个有实力的大机构作为依靠的意图可能更为突出，毕竟“大树底下更好乘凉”。据中国经济时报记者了解，2008年百瑞信托还曾欲借壳?ST得亨(600699行情,爱股)(600699)上市，但未被批准。

　　资料显示，百瑞信托创立于1986年，前身为郑州信托投资公司，其注册地在河南省郑州市。公司2007年年报披露，截至2007年底，百瑞信托的总资产为6.23亿元，其中净资产为4.81亿元。该公司2007年净利润达1.02亿元，是2006年2690万元的3.8倍。其前三大股东分别为郑州市财政局、河南瀚海投资有限公司?下称“河南瀚海投资”和郑州市自来水总公司，三者持股比例分别为36.69%、13.63%和11.69%。[page]

　　“在信托业内，百瑞信托的规模比较小，自身的盈利和创新能力也不足，被海通证券收购的话，今后就可以借助海通强大的研发、投行团队和资本运营团队，改善自身的经营管理现状，提高资本市场运作能力。”孙飞说。

　　夏锋则表示，信托公司目前还不能在异地设立分支机构，券商的业务网点却可以遍布全国。一旦交易达成，今后信托就能够通过券商网络可以打开销售渠道了。

　　证券公司收购信托公司股权，目前看这笔交易无论是对证监还是对银监会，都可能会是一个挑战。

　　“在当前金融分业监管格局下，信托公司要控股银行、保险、证券、基金公司都没有问题。但证券公司要反过来控股性托公司，目前看还面临着一些政策障碍。要开这个先河，监管层要破例批准才可以。”孙飞表示。

　　至于收购是否能获得主管部门的审批通过，也有市场人士认为，双方公司应该都很清楚其中政策障碍，所以进行这笔收购可能不单是两家公司间的意向。