制造业产能扩张拐点将至?外商直接投资回落

前八个月实际使用外资较去年同期大幅下降

　　商务部日前公布的有关数据显示，今年1至8月我国累计实际使用外资金额379.93亿美元，其中8月份实际使用外资金额49.02亿美元。统计显示，今年累计实际利用外资同比大幅下降，这意味着外资直接投资中国的脚步已开始放慢。

　　外商直接投资回落趋势确立

　　统计显示，今年以来我国累计实际使用外资金额与去年相比，呈现大幅回落趋势。除今年1月份我国实际利用外资40.95亿美元，略高于去年同期的40.8 亿美元外，从2月份开始，累计实际利用外资同比均成逐月下滑趋势。今年前8个月我国累计实际使用外资金额379.93亿美元，远低于去年同期的435.6 亿美元。

　　国泰君安研究所研究员秦军认为，在全球跨国公司物流、支持部门的转移过程中，中国并没有获得太多的优势，外资进入以加工制造业为主、服务业为辅。累计实际使用外资大幅下降，意味着中国制造业产能过剩已经提上日程。

　　中信证券研究员陈济军认为，在2003年、2004年连续上涨之后，外资直接投资已达峰顶。自加入WTO后的外资直接投资热潮开始逐渐消退，目前已进入衰退区，回落趋势已经确立，未来还将继续下降。

　　外商直接投资为何放慢步伐

　　招商证券研究员贾祖国指出，目前我国宏观经济环境已经发生了比较大的变化，虽然消费品行业相对稳定，但工业行业产能相对于需求释放过快，外资已很难保证有比较高的利润率。另外，中外资企业所得税并轨已经提上日程，这对外商长远发展规划带来实质性影响。根据测算，现在外商投资企业名义所得税为15%，在各种优惠减免之后，实际税负为11%，而中资企业的所得税税负约为25%—27%。一旦并轨，对外商投资企业的利润侵蚀和竞争力均是严重打击。外商直接投资的风险在加大。

　　而中国独特的行业利润转移模式将使外商直接投资企业盈利空间受到压制。由于进入制度壁垒、资金壁垒的限制，上游领域的垄断地位导致价格传导过程中，能源、原材料等上游领域对利润的侵蚀过度，导致下游行业利润率急速下降。另一方面，在世界经济增长前景相对稳定的情况下，多年投资转移的产能释放估计已能够满足市场需求，外商投资也已进入自身的循环波动期。

　　产能扩张拐点将至

　　事实上，在累计实际使用外资大幅下降的同时，来自出口增长的压力也在加大。近期人民币持续的升值压力，对外商直接投资流入有利，但是也意味着外商直接投资企业出口将面临威胁。虽然升值后进出口总额仍在大幅增长，超出众多研究员预期，但是陈济军指出，其中的核心指标之一——出口交货值增幅已经连续３个月下降，８月份出口交货值的增幅仅为２１．３％，为全年最低。而统计显示，１至７月国内制造业企业实现利润增幅与去年同期相比均出现了不同程度的回落。行业性企业利润下滑表明企业盈利能力减弱，生产经营形势趋于严峻，产能扩张拐点将至。
　但是，外商直接投资和出口下降对ＧＤＰ的影响不大。根据陈济军的测算，外商直接投资对GDP拉动作用较小，而出口每下降5%，名义ＧＤＰ增长率将放慢１％，实际ＧＤＰ增长率将放慢0.5％。出口衰退带来的ＧＤＰ增长损失将由投资拉动补上，而近期固定资产投资增幅也呈反弹回升之势。

　　外商直接投资和出口的下降，将会对就业形成一定的压力，珠江三角洲在结束“民工荒”之后又迎来了“裁员潮”。这既是前期积聚的产能直接释放的结果，也将导致外商直接投资更趋谨慎。