通胀助推债务人掠夺债权人

　　中国目前是否已经处于通货膨胀状态，或者是否正在走向通货膨胀，说法不一。但是食品等非耐用的最终消费品价格的上涨，确实是通货膨胀的一个重要标志。关于通货膨胀对债务人与债权人的影响，北京视野咨询中心主任、北京东方视野教育发展有限公司董事长钟朋荣一针见血地指出：“通货膨

　　胀本质上是债务人剥夺债权人。只要通货膨胀率高于债权资产的利率，实际债权收入就为负数，则意味着资产的贬值和损失。”

　　事实上，由于人们所持资产和负债的种类差别，通货膨胀将财富从债权人转移给债务人。如果欠别人的钱，那么，价格急剧上升对他们而言就是意外收益。

　　假使你是债权人，并且持有固定利率的抵押贷款或者长期债券作为资产，那么你的处境就完全相反。

　　通货膨胀是一种货币现象

　　专家指出，通货膨胀归根到底是一种货币现象。非货币现象也可以引起总体价格水平的上升，比如石油需求增加导致价格上涨，推动各种商品价格上涨，但这不是通货膨胀。这里的价格上涨不过是准确地反映了该生产要素的相对短缺性在上升，而通过价格变化使人们把握这种知识，并做出反应，比如减少消费或开发新技术，恰恰就是市场的功能所在。

　　通货膨胀的唯一根源是政府或者中央银行故意或者无意地创造了过量的货币供应，货币供应超出货币需求，货币当然贬值，价格必然上涨。但重要的是，价格上涨不是同步的，即：不会在同一时间上涨，也不会以同一比例上涨。相反，不同商品和服务的价格会陆续上涨，且上涨幅度大不相同。恰恰是由于这一点，通货膨胀具有一种逆向再分配的效应。

　　教科书中所讲的货币供应增加就像直升机在全国撒钱。事实当然不是这样。新增货币总是流入到经济体系的一个具体的点上。总是有些人先得到了若干货币，在他人之前花销这笔钱。第一批得到增发货币的人会将这笔钱花出去，或者用于投资，或者用于消费。这样就会抬高他们所投资或购买的商品、服务的价格。于是，后一行业的企业的收入增加，他们又增加投资或消费，再对他们所需要的投资品或消费品的价格产生影响。而且，最早上涨的那些价格就必然会一直领先于其他价格，因为，在特定时期，新增货币源源不断地流入这些行业。相反，越往后，价格上涨的幅度会越小，相关企业及其员工所能获得的收入增加就会越少。

　　货币财富持有者受损

　　经济学理论告诉我们，当CPI>3%的增幅时称为通货膨胀，而当有CPI>5%的增幅时，称为严重的通货膨胀。目前权威的说法是，国家要把2007年全年的CPI控制4%以内，事实上这也就意味着你在银行的钱今年一年可能就要贬值4%。比如年初的10万，到年底就只能相当于9.6万了。一句话，钱的购买力下降了，钱贬值了。这也可以从通货膨胀的影响来理解。[page]

　　首先，通货膨胀会使固定收入者吃亏。公务员等固定收入者的实际收入将减少，尤其是退休者的实际购买力将受到影响，因为他们的收入固定。浮动收入者往往差别较大，不好衡量，月光族因为没有现金留在手里贬值，所以倒是不吃亏。而对于企业来说，如果产品价格比工资、原材料价格等上涨得更快，他们反而胜利了。

　　其次，债权人吃亏，债务人得力。通货膨胀是一个持续的过程，如果今天向别人借了1万元，3年期。等到3年后1万元早就贬值了，所以宁愿多借钱，少借钱给别人。当然，这是一个理论上的逻辑。

　　再次，货币财富持有者损失，实际财富持有者得利。这里所说的货币财富指的是现金、银行储蓄、债券等，它们的实际价值将会降低，实际财富是指不动产、贵金属、珠宝、古董、艺术品等，拥有这些反而可能因为通货膨胀的音速，而导致资产增值，获得价格上涨。

　　最后，流通性过剩。世界上热钱进入中国的结果就是流动性过剩，过多的货币追踪较少的商品时，商品价格自然就会上涨。同时，金融市场的流动性过剩使得国内两大资产市场价格快速上涨，如股市及楼市。

　　通胀本质：债务人剥夺债权人

　　事实上，由于人们所持资产和负债的种类差别，通货膨胀将财富从债权人转移给债务人。如果欠别人的钱，那么，价格急剧上升对他们而言就是意外收益。假如你为买房贷款10万元，每年偿还的固定利率抵押贷款1万元，倘若大幅度的通货膨胀将收入翻番，那么，你所偿还贷款的实际成本只有原来的一半。这种大幅度的通货膨胀使你的抵押贷款的实际价值减少一半，从而增加你的财产。假使你是债权人，并且持有固定利率的抵押贷款或者长期债券作为资产，那么你的处境就完全相反。

　　钟朋荣指出：“通货膨胀本质上是债务人剥夺债权人。只要通货膨胀率高于债权资产的利率，实际债权收入就为负数，则意味着资产的贬值和损失。对老百姓来说，通货膨胀等于政府的变相税收，特别是在恶性通货膨胀的情况下，老百姓辛辛苦苦积存的血汗钱，一夜之间就会化为乌有。这对人们积累财富的积极性是一个致命的打击。大家一朝被蛇咬，十年怕井绳。所以，实行通货相对稳定的政策，是鼓励人们积累债权性金融资产的重要货币环境。”

　　【Tips】长期贷款中的通货膨胀补贴

　　由于通货膨胀给债务人带来了降低负债的好处，在一定程度上相当于通货膨胀让债务人获得“补贴”。通常，贷款利率是按名义利率计算的，贷款合同规定的利率在贷款期限内是很少变动的，所以，如果没有预期到通货膨胀，债务人仍然按原定的利率水平支付利息和偿还本金。一旦通货膨胀发生，减去通货膨胀率后，实际利率就低于名义利率，偿还本金的实际价值也就减少了。因此，通货膨胀会引起有利于债务人而不利于债权人的收入再分配现象，实际上相当于对债务人补贴。在长期贷款合同中，这个问题显得尤为重要，解决这一问题的办法就是实行按短期利率动态调整长期利率的浮动利率贷款制度。[page]

　　【链接】通货膨胀的社会后果

　　1、通货膨胀收入再分配效应———雇主得到好处;员工受到损失;债务人得益，债权人受到损失。

　　2、通货膨胀财富分配效应———金额固定资产损失大(货币);价格可变资产损失小(房屋、土地、黄金)。

　　3、通货膨胀对产出与就业的影响———在短期内，通货膨胀会使产品价格的上涨快于货币工资率的上涨，使得就业和国民产出增加，但是这种作用只是短暂的，一旦工资的提高跟了上来，通货膨胀促使就业和产出增加的效果就会消失。

　　4、通货膨胀对价格的扭曲———会损害农民和初级产门部门的利益，资源配置低效，价格信号扭曲可能引起生产要素的不正常流动，不利于经济健康发展。