基本案情：

张三和李四是非常要好的朋友。2020年9月，李四找到张三，声称手中有一个项目寻求合作。张三研究后也觉得李四的项目前景不错，有意投资。于是双方达成合作意向，由于张三对李四非常信任，他自己打算不具体参与项目运作，只是作纯财务投资人参加。项目前期投资预算为1000万元，李四只有200万元，张三需要投资800万元，但李四要求股权占比按张三20%，李四80%来分配，面对这种情况，张三应当如何决断？

焦点问题：

张三出资800万元，仅占20%股权的股权设计，是否合理和合法？

张三如何做才能保证本项投资不吃亏？

律师评析：

（一）考察项目是否靠谱

张三对一个准备成立的初创企业进行投资，是“雪中送炭”，初始企业最大的特点是不确定性大。张三是最大的风险承担人，如果失败，张三将损失惨重。在进行投资之前，张三应仔细分析该项目的商业计划书，进行风险评估。包括技术是否先进、市场是否足够大、盈利是否能持续、政策是否支持、创业团队是否稳定等。如果项目靠谱，张三可继续下一步。

（二）应考虑的因素

1、出资比例不是股权分配的唯一依据

分股权就是分利益，最重要的是公平，而公平体现在为公司所作贡献的大小要与股权

数量相匹配。按出资比例分配股权是传统的分配方式，适用于特定的资金驱动型企业。但在互联网和合伙人时代，股东可约定不按出资比例享有分红权和投票权。

2、承认各自价值和付出

张三是纯财务投资人，付出的是资金。李四是创始人，付出的是资金、技术和人力成本。张三只有资金风险，李四除资金风险外，还有没日没夜的精力付出、休息得不到保障、家庭团聚受影响、事先的技术研发成本、个人声誉和其他机会成本等风险。应当清楚地看到各自的付出及价值，心平气和地面对各自的得失。

3、按投入要素的价值分配股权

公司是资金驱动型、资源驱动型还是人力驱动型企业？如是人力驱动型企业，应对“人

力资本”提供者分配更多的股权。其他类型的企业以此类推。公司正常运营需要投入的要素包括：资金、劳动力、土地、资源、技术和信息、管理、服务、创意、运营、商誉、个人品牌等。应对实际投入的各要素进行估值，然后按照各自要素的估值占全部要素估值的比例来分配股权。

（三）确定动态的股权分配制度

1、确定双方的股权比例

根据投入要素的价值贡献进行分析和评估。因为该公司主要为资金和人力两大投入要素。可先确定各投入要素的权重，如约定资金股权重为25%，人力股权重为75%。在1000万元出资中，张三出资800万元占股20%，李四出资200万元占股5%。由于张三不参与公司经营，没有人力投入，张三的人力股占股为0。最终双方的股权比例为张三20%和李四80%。为保证张三20%股权不被稀释，双方可以在股东协议中约定，将来股权激励引进人才所需的股权，均从李四所持股权中解决。

2、对人力股设立成熟期

因资金是按项目需要一次性出资到位的，但人力资本在项目运营过程中是逐步付出，其

作用和贡献与时间有关，存在不确定性，故不能将人力股权一次性给李四。应建立动态调整机制，设定人力股的成熟期。李四只有达到约定条件，才能分期获得人力股。如约定成熟期为四年，每年成熟四分之一，李四每年可获得18.75%，未成熟的股权没有分红权。四年期满，李四才能获得全部75%的人力股。

3、将表决权和分红权分离

因设立了成熟期，公司成立时，李四作为创始人的股权只有5%，第一年结束时也只有

23.75%。为使李四有安全感，可将表决权与分红权分开，直接约定李四的投票表决权为80%，确保李四对公司具有实际控制权。

4、“投大钱”者可先收回投资

因张三承担了绝大部分资金风险，为平衡双方利益，可优先给张三分红。如约定在张三

收回其全部投资后，双方再按照张三20%和李四80%的比例分红。那么，张三在收回投资后，仍能享有每年20%的分红。这不但减少了张三长期投资的风险，张三还可将收回的资金继续用于投资其他项目。