财务报表指标口径不一 “苹果”“橘子”不好比
2011-02-18 16:27
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导读：
作者：佚名2006-7-210:54:39来源：中审网公司报告业绩缺乏统一的标准，这是最叫人窝火的事。这样一来，投资者在比较不同公司财报时，以为是在拿“苹果”和“苹果”比,殊不知却错把“苹果”与“橘子”相比了。最明显的例子是报告同家店面销售。大多数公司说得很简
作者：佚名 2006-7-21 0:54:39 来源：中审网
公司报告业绩缺乏统一的标准，这是最叫人窝火的事。
这样一来，投资者在比较不同公司财报时，以为是在拿“苹果”和“苹果”比,殊不知却错把“苹果”与“橘子”相比了。
最明显的例子是报告同家店面销售。大多数公司说得很简单：开业时间超过12个月的店面算作同家店面，但Jos. A. Bank(JOSB)和Talbot's(TLB)与大多数连锁商不同：如果某家现有店面附近开了新店，则该现有店面至少一年内不会计算在同家店面之内。(这是避免同室操戈的一种方法)
另一个含糊的领域是不动产租用成本(occupancy costs)。零售商Bank和Coach(COH)将此类成本计入销售和管理费用，这样会使毛利率显得较高--至少看起来会比Men's Warehouse(MW)的毛利率更高，因为Men's Warehouse将不动产租用成本视为已售产品成本。Men's Warehouse财务长戴维斯(Neill Davis)说，“这是一种销售成本。因为没有商场，就无法进行销售。”
但戴维斯的公司与Bank是直接竞争对手，到底谁正确呢？
很难下定论，因为不管是美国财务会计准则委员会(Financial Accounting Standards Board)还是证管会(SEC)，对此类问题都没有具体规定。Glass Lewis分析部门的负责人、证管会前任首席会计师特纳(Lynn Turner)说，“虽然许多人认为，像损益表、衡量表现的关键指标以及其它财务指标应当是具有可比性的，但事实上并非如此。”
乔治亚理工学院(Georgia Institute of Technology)会计学教授马尔福德(Charles Mulford)说，“事实上，说到此类非审计数字的披露，它们的指导作用微乎其微。”
例如，Camelback Research(位于Scottsdale)和earningsquality.com的维克瑞(Donn Vickrey)--他以前是圣地牙哥大学(University of San Diego)的会计学教授--就说过，涉及汇率对销售和盈余的影响时，“披露既混乱且不连贯”。他说，“一小部分公司同时报告汇率对销售和盈余的影响；另一些公司则只报告汇率对销售的影响；还有些公司则根本不报告什么汇率的影响。亚马逊书局(Amazon)(AMZN)就只报告汇率对销售的影响，而不报告对盈余的影响。”
维克瑞提到亚马逊书局，称它是随心所欲报告盈余试算额的典型。“财务会计准则委员会对这个问题是有规定的，但它仍然留给公司太多的自由。”
他指出，亚马逊书局声称将股票选择权成本计入美国通用会计准则(GAAP)的所得项目，维克瑞说，“这样，你也许会说是相当守规矩的会计操作，但该公司又告诉分析师，基本上可以不管通用会计准则中的所得项目，只要专注于盈余试算额即可--他们将所有与股票有关的薪酬全部纳入这个项目的考量之内。”
特纳说，财务会计准则委员会和证管会可以在损益表的可比性方面达成一致。他说，“起码，它们应当强制规定披露的标准，但现在甚至连这一点也做不到。不幸的是，虽然这些问题都列在它们的日程表上，但我认为它们对此都不太关心。”
特纳称，伦敦的国际会计准则(International Accounting Standards)委员会将推出一个针对“业绩报告”、专门研究财报指标的新计划，而上述问题可能成为这个计划中的一部分。特纳说，“该计划将是非常重要的，而且将极大地影响到美国财务会计准则委员会。”
尽管如此，不要期望这种变化能够很快发生。特纳说，“由于企业一般希望获得更多灵活性，我认为这是一场耗时数年的战斗。”
马尔福德说，“这样一来，仔细阅读财报就成了分析师和投资者的责任。对于那些管理层不愿迁就的公司，投资者自然就会假定其存在风险溢价，而风险溢价的反映，就是股价相对已报告盈余偏低。”
毫不奇怪，财报叫人迷惑的公司，股价通常最高。正因为如此，即使在如今的后安容(Enron)时代，公司也肯定会积极游说，反对任何会使财报变得更容易读懂和更容易比较的措施。
AaiPharma财报混乱
关于AaiPharma(AAIIE)，唯一叫人吃惊的是，该股今天上升了几美分至4.12美元。
周二稍晚，MarketWatch的莫泽(Carla Mozee)报道，这家位于北卡罗莱纳州Wilmington的药厂重报了2002年和2003年头三个季度的业绩。起码这说明，AaiPharma的财报从来不是该公司声称的那么一回事。该公司原先的财报称，去年每股盈余为1.17美元；现在却成了每股亏损1.18美元。
事实上，过去五年中，AaiPharma每股总亏损为85美分；在此期间，该股一度涨至30多美元，债务扩大至3亿3880美元，其中2002年债务上升最快。这是不太妙的，因为该公司下年现金预期为4亿5220万美元--考量了债务、营业租金和采购，而其获得现金能力又有限。
这种痛苦，甚至该公司的止痛药Darvocet都没有办法。
Netflix订户周转数字
Netflix(NFLX)今天上午重申业务目标：到2005年订户将达500万，销售达10亿美元。
更大的问题是，Netflix将如何得到这些销售。(从历史纪录看，Netflix销售量愈大，则盈利愈低)
我仍在等待该公司的回音。上周我在RealityCheck中提到，该公司自称平均每月订户周转数字已经连续六个季度下滑，而Leeward Investments的波登(Eric Von der Porten)提供的数字显示，第一季度订户周转数字实际上升了。
如果波登的分析是错的，为什么该公司不指出来？
与此同时，来自Blockbuster的竞争压力继续增大。Blockbuster正在它的各家分店大肆宣传“所有服务单一价格(one-price-fits-all)”的计划。我问过一位店员，对方说这项措施很受欢迎。
虽然只是一家分店的情况，但仍然值得注意。
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来源: 中华财会网
公司报告业绩缺乏统一的标准，这是最叫人窝火的事。
这样一来，投资者在比较不同公司财报时，以为是在拿“苹果”和“苹果”比,殊不知却错把“苹果”与“橘子”相比了。
最明显的例子是报告同家店面销售。大多数公司说得很简单：开业时间超过12个月的店面算作同家店面，但Jos. A. Bank(JOSB)和Talbot's(TLB)与大多数连锁商不同：如果某家现有店面附近开了新店，则该现有店面至少一年内不会计算在同家店面之内。(这是避免同室操戈的一种方法)
另一个含糊的领域是不动产租用成本(occupancy costs)。零售商Bank和Coach(COH)将此类成本计入销售和管理费用，这样会使毛利率显得较高--至少看起来会比Men's Warehouse(MW)的毛利率更高，因为Men's Warehouse将不动产租用成本视为已售产品成本。Men's Warehouse财务长戴维斯(Neill Davis)说，“这是一种销售成本。因为没有商场，就无法进行销售。”
但戴维斯的公司与Bank是直接竞争对手，到底谁正确呢？
很难下定论，因为不管是美国财务会计准则委员会(Financial Accounting Standards Board)还是证管会(SEC)，对此类问题都没有具体规定。Glass Lewis分析部门的负责人、证管会前任首席会计师特纳(Lynn Turner)说，“虽然许多人认为，像损益表、衡量表现的关键指标以及其它财务指标应当是具有可比性的，但事实上并非如此。”
乔治亚理工学院(Georgia Institute of Technology)会计学教授马尔福德(Charles Mulford)说，“事实上，说到此类非审计数字的披露，它们的指导作用微乎其微。”
例如，Camelback Research(位于Scottsdale)和earningsquality.com的维克瑞(Donn Vickrey)--他以前是圣地牙哥大学(University of San Diego)的会计学教授--就说过，涉及汇率对销售和盈余的影响时，“披露既混乱且不连贯”。他说，“一小部分公司同时报告汇率对销售和盈余的影响；另一些公司则只报告汇率对销售的影响；还有些公司则根本不报告什么汇率的影响。亚马逊书局(Amazon)(AMZN)就只报告汇率对销售的影响，而不报告对盈余的影响。”
维克瑞提到亚马逊书局，称它是随心所欲报告盈余试算额的典型。“财务会计准则委员会对这个问题是有规定的，但它仍然留给公司太多的自由。”
他指出，亚马逊书局声称将股票选择权成本计入美国通用会计准则(GAAP)的所得项目，维克瑞说，“这样，你也许会说是相当守规矩的会计操作，但该公司又告诉分析师，基本上可以不管通用会计准则中的所得项目，只要专注于盈余试算额即可--他们将所有与股票有关的薪酬全部纳入这个项目的考量之内。”
特纳说，财务会计准则委员会和证管会可以在损益表的可比性方面达成一致。他说，“起码，它们应当强制规定披露的标准，但现在甚至连这一点也做不到。不幸的是，虽然这些问题都列在它们的日程表上，但我认为它们对此都不太关心。”
特纳称，伦敦的国际会计准则(International Accounting Standards)委员会将推出一个针对“业绩报告”、专门研究财报指标的新计划，而上述问题可能成为这个计划中的一部分。特纳说，“该计划将是非常重要的，而且将极大地影响到美国财务会计准则委员会。”
尽管如此，不要期望这种变化能够很快发生。特纳说，“由于企业一般希望获得更多灵活性，我认为这是一场耗时数年的战斗。”
马尔福德说，“这样一来，仔细阅读财报就成了分析师和投资者的责任。对于那些管理层不愿迁就的公司，投资者自然就会假定其存在风险溢价，而风险溢价的反映，就是股价相对已报告盈余偏低。”
毫不奇怪，财报叫人迷惑的公司，股价通常最高。正因为如此，即使在如今的后安容(Enron)时代，公司也肯定会积极游说，反对任何会使财报变得更容易读懂和更容易比较的措施。
AaiPharma财报混乱
关于AaiPharma(AAIIE)，唯一叫人吃惊的是，该股今天上升了几美分至4.12美元。
周二稍晚，MarketWatch的莫泽(Carla Mozee)报道，这家位于北卡罗莱纳州Wilmington的药厂重报了2002年和2003年头三个季度的业绩。起码这说明，AaiPharma的财报从来不是该公司声称的那么一回事。该公司原先的财报称，去年每股盈余为1.17美元；现在却成了每股亏损1.18美元。
事实上，过去五年中，AaiPharma每股总亏损为85美分；在此期间，该股一度涨至30多美元，债务扩大至3亿3880美元，其中2002年债务上升最快。这是不太妙的，因为该公司下年现金预期为4亿5220万美元--考量了债务、营业租金和采购，而其获得现金能力又有限。
这种痛苦，甚至该公司的止痛药Darvocet都没有办法。
Netflix订户周转数字
Netflix(NFLX)今天上午重申业务目标：到2005年订户将达500万，销售达10亿美元。
更大的问题是，Netflix将如何得到这些销售。(从历史纪录看，Netflix销售量愈大，则盈利愈低)
我仍在等待该公司的回音。上周我在RealityCheck中提到，该公司自称平均每月订户周转数字已经连续六个季度下滑，而Leeward Investments的波登(Eric Von der Porten)提供的数字显示，第一季度订户周转数字实际上升了。
如果波登的分析是错的，为什么该公司不指出来？
与此同时，来自Blockbuster的竞争压力继续增大。Blockbuster正在它的各家分店大肆宣传“所有服务单一价格(one-price-fits-all)”的计划。我问过一位店员，对方说这项措施很受欢迎。
虽然只是一家分店的情况，但仍然值得注意。
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来源: 中华财会网
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