证券上市交易概述

　　证券的上市交易是资本市场活动的核心内容，所有的市场主体及其行为，都是围绕买卖证券而展开。证券上市同样也包含了证券法认定的所有证券种类的上市，在这一章，我们仍然以股票为主要对象，对证券上市交易进行介绍。

　　一、 证券上市的基本含义

　　是指依法发行的证券通过一定的程序进入证券交易所挂牌交易的过程以及表明发行人已经成为上市公司或证券已经具备了上市证券的资格。

　　从证券上市的基本含义，我们可以看出证券上市，

　　1. 首先是与证券交易所密不可分的制度，没有证券交易所，证券上市就没有存在的必要;没有证券上市，证券交易所也就失去设立的意义。

　　2. 证券上市是联结证券发行和证券交易的环节。

　　3. 证券发行需要通过一定的程序，是一个履行法定程序的过程

　　二、 证券上市的程序

　　证券上市的程序随着我国证券市场的发展经过了几次修改，到了2005年修订证券法的时候，最终确定下来：新修改的证券法将原法规定的由国务院证券监督管理机构核准或由授权证券交易所核准的程序，改为直接由证券交易所核准，还在程序中加入了保荐制度。

　　1. 上市申请

　　提出上市申请，是证券上市的第一道程序。根据证券法第52、53条的规定，以及结合两个证券交易所的有关规定，发行人要提交包括上市报告书在内的许多申请文件，加起来至少有18个文件。

　　2. 保荐机构保荐

　　第四十九条　第一款，申请股票、可转换为股票的公司债券或者法律、行政法规规定实行保荐制度的其他证券上市交易，应当聘请具有保荐资格的机构担任保荐人。

　　这一规定和第11条关于公开发行证券须聘请保荐人的规定，都属于证券法修订之后的内容，再加上证监会和两个交易所的有关规章制度，共同构成了我国证券公开发行和上市的保荐制度。

　　在这个程序上来说，保荐机构应当与发行人签订保荐协议，明确双方在发行人申请上市期间和持续督导期间的权利和义务。

　　根据《证券发行上市保荐制度暂行办法》第二十五条 保荐机构应当在推荐文件中就下列事项做出一系列承诺

　　3.上市审核

　　证券上市实行核准制

　　第四十八条　申请证券上市交易，应当向证券交易所提出申请，由证券交易所依法审核同意，并由双方签订上市协议。

　　由于现在很多股票上市主要采取了“直通车”式的方式，“直通车”式上市是指证券首次公开发行与证券上市间隔时间很短，往往是发行成功后就立即上市，发行与上市几乎是同步，发行人已经在招股说明书中对上市情况作出了必要的说明。

　　股票的发行审核是否等同于他的上市审核?

　　从理论上来说这两个阶段是性质不同的两个阶段是不能混淆的。

　　这两个阶段可以说是一体化过程中的两个步骤，

　　首先发行人发行证券的申请一旦经过中国证监会发审委的核准，就意味着证券监管机构对发行人的全部实质性审查获得通过，发行人具备了在证券交易所的证券交易系统公开发行证券的资格;然后发行人在证券发行结束后向证券交易所提出会上市交易的申请，证券交易所就会对发行人进行上市审核，但都是形式方面的审查，在本质上属于没有实际法律意义的附带程序，经过依法核准发行的证券必然会在规定期限内上市交易。换句话说，如果没有特殊原因，证券交易所安排已经由证监会核准发行的股票上市是没有任何悬念的。

　　虽然上市核准这个程序是法定的，但是证券法并没有同时明确授予证券交易所对已经被证监会核准的股票作出不予上市决定的权利，也没有规定如果证券交易所的决定与证监会的核准发行决定产生冲突时的抗辩程序，也就是说，证券交易所在实体和程序两方面都无权改变证监会的核准结果。

　　所以说理论上证券发行和证券的上市是两个不可混淆的概念，证券发行不等于证券必然就上市交易，这个大家必须区分清楚，但是根据我国的现实情况，证监会对证券发行的核准实质上包括了对发行人所发行证券的上市许可。

　　所以，上市审核这个程序是一个当然步骤，没有实质上的法律意义。

　　4.签订上市协议

　　上市协议是上市公司与证券交易所签订的明确双方权利义务的书面协议

　　《证券交易所管理办法》第52条对上市协议的格式和内容作了具体规定。

　　5.上市信息披露

　　是指将证券上市有关的文件以公告等形式向社会公开的程序。其中最重要的就是上市公告书。

　　通过这个程序不仅将证券即将在证券交易所挂牌交易的情况公诸于众，也意味这上市公司将自己的上市行为及其以后的经营行为放在公众的监督之下。