银华基金：证券投资基金的风险与评价

1、基金集合理财的性质对基金风险评价提出了较高的要求。基金从某种意义上来讲是一种集合资金优势、专业理财的投资工具，而不是投资者追逐超额利润的手段。我国目前基金的投资者群中虽然以机构投资者居多，但机构投资者却以对资金安全要求很高的保险公司为主，面对这样的客户群，充分考虑风险的基金评价体系才有其现实意义。

2、基金风险评价的稳定性决定了其对指导投资者决策有较强的现实意义。基金评价的主要作用在于帮助投资者了解各基金的风险及收益情况，从而做出投资决策。所以评价结果的稳定性，即期后风险与收益情况的变化幅度，从某种程度上决定了基金评价现实意义的大小。而根据美国有关研究数据显示，基金风险表现的稳定性大大高于收益表现的稳定性。

3、我国目前基金业的发展阶段决定了基金的风险评价尤其重要。我国目前还处在基金客户群的培育阶段，基金业如何能够扩大规模，提高行业公信力就显得特别重要，而提高公信力的第一要件就是让投资者了解投资将承担的各种风险。这一点，可以从债券型基金及保本基金的热销得到佐证，因为在风险不透明的情况下，普通投资者更倾向于回避一切风险，而选择自己认为风险可控的投资品种。

国际基金风险评价概述（一）标普公司基金风险评价标普公司采用的非常具有自身特点的基金评价体系是标普基金管理评级（FundManagementRating），该评级采取定量分析与定性分析相结合的方法，对基金的经营业绩、承担风险进行分析。具体步骤如下：

1、根据基金的投资目标、范围将基金分为19种类型；2、采用量化分析的方法，对基金过去三年每一年的收益、风险调整收益取平均数后，并拣选出每一类别中表现位前20％的基金，参与进一步的评级。3、通过实地调查对入围的基金进一步评估。4、基金评价委员会根据定量与定性评价的结果对基金进行评级。其中定量分析的因素占30％，定性分析的因素占70％。除了在评级过程中，充分考虑基金整个运营所面对的风险，在标普的评价报告中，还设有“三年风险特征”一栏，通过最大跌幅、波动性、β系数、相关度这些指标为投资者全面了解基金风险提供参考。

适应我国的风险评价模式探讨在基金风险评价方面，我国与国际水平相比还有一定差距，要逐步解决这些问题，但我们可以从几个角度入手，建立更具实践意义的风险评价模式：

1、对参与评级基金设定二级分类。第一级根据大的投资方向分为：股票型、股债平衡型、债券型；第二级再根据各基金不同的投资比例限制而体现的“风险－收益”特征分类。

2、将同一基金管理公司旗下其他基金表现，作为评价基金管理风险的一项指标。因为目前我国基金管理公司普遍设有投资决策委员会，并对旗下各基金的资产配置、重大投资决策有决定权，所以在基金评级时，恰当地考虑同一管理公司管理的其他基金的表现，有助于评价基金表现的稳定性，即风险状况。

3、基金评价中引入适当的定性分析。风险相对于收益而言具有更大的隐蔽性及不确定性，试图通过某一个或某几个指标完全量化风险的作法是不可行的。首先，在市场泡沫极大———证券价格与价值长期背离的情况下，以价格波动或收益率低于无风险收益来定义投资风险的量化分析方法，通常无法对这些极端情况的风险做出判断，而在这些情况下集聚的风险又恰恰是足以一招致命的。另外，定量分析法仅适用于对来源于市场的投资风险的度量，而对来源于管理公司管理、操作的风险却忽略不计，这显然不能涵盖投资者投资基金时所面对的主要风险。

(银华基金)