沪铜套期保值方案
沪铜套期保值方案
铜现货市场规模庞大，市场价格波动剧烈。铜现货企业从事的一般都是大宗交易，价格的恶性波动会给企业的正常经营带来极大的不确定性，因此对价格风险的控制就显得越发重要。而期货市场作为资本市场的重要组成部分，以其发现价格和规避经营风险的特有功能，以及产生的动态、超前、深层次的巨量信息，已越来越受到相关企业的重视，成为企业了解市场信息和规避经营风险的重要窗口和场所。
中国是世界上铜的消费增长最快的国家。国内市场与国际市场的联系越来越紧密。铜的现货经营企业参与期货的要求签订一些定单。以现在的铜价为准在未来一段时间交货的方式就很典型。但是因为原材料采购成本过大，企业很难一次性买入原材料，这就使未及时买入的原材料面临价格上涨的风险。2005年下半年以来铜价暴涨50000多元，上涨了近两倍，使这个问题尤其突出，因此通过期货市场避免原材料价格波动的风险是十分重要的。从操作上讲，企业应该根据定单中未及时买入的原材料的数量，在期货市场上进行相应的买入保值，并根据此后买入原材料时的数量，在期货市场上解除相应数量的保值头寸。
操作模式二：对未买入的原材料进行买入套期保值
时间
现货
期货
0001
需要购买A吨货物
买入A吨货物
0002
购买了B吨货物
卖出B吨货物（平仓）
0002时结算
仍需购买A-B吨货物
买入A-B吨货物
↓↓
↓↓
↓↓
↓↓
↓↓
↓↓
合同结束时
需要购买0吨货物
买入0吨货物
三、铜材加工企业对套期保值的灵活应用
除了现货与期货的等量保值外，铜材加工商还可以充分利用铜的周期性和季节性进行灵活的保值。我们知道，铜的周期与经济的周期相似，都有着很好的趋势性，因此在操作上，企业完全可以根据铜价处于牛市还是熊市，以及自己的保值方向，选择是部分保值还是完全保值。这里要提醒的是，对于企业而言，规避风险是第一位的，灵活性的保值应该在对期货市场和铜价有良好和完善的研究的前提下进行。
不同周期时保值头寸采取的措施：
周期
保值方向
保值措施
上涨周期
买入保值[page]
完全保值
卖出保值
部分保值
下跌周期
买入保值
部分保值
卖出保值
完全保值
四、企业买入保值方案制定
假设企业每月需要原材料数量为：500 吨铜，100 吨锌。按年度的采购计划还剩一个季度时间，在此我们为未来3 个月进行保值11 月、12 月、明年1 月，当然也可以现在对年后的采购计划进行保值，从差价上来看远期的铜价与现货价格相比更具竞争力，以下以30%力度进行保值，该力度作为企业参考，具体操作时方案可做出调整。
操作目的：
通过在期货市场买入铜、锌锁定原材料成本。
操作原则：
1、方向：买入套期保值
2、风险控制：将风险率控制在150%以上，即帐户权益与占用保证金比率为3：2 左右。
风险率=权益/按规定的保证金比例客户所持头寸占用保证金总额，当风险率>140%，帐户权益可维持期价反向波动近4%（由于铝数量比铜小，在此以铜的比例初步预估），即一个涨跌停板的幅度，我们建议企业持仓后风险率控制在140%以上；
3、合约选择
仓位建立分别选择与采购月份相对应的月份合约建仓，随时间向后换月，实行滚动操作。若采购不以月份为单位将要对建仓月份做出相应调整。
4、头寸调整
根据价格变动，随机调整头寸。
操作策略：逢低买入。
操作说明：第一批建仓为90手铜=450吨、20手锌=100 吨。
例：按现期价计算所需保证金为：
34,000×90×5×15% ≈ 2，295,000 元
9,200×20×5×10% ≈138,000 元
平均分布在3 个月份 共计：2,433,000 元
风险率控制若控制至少在140%，则占用资金为：2，433,000 × 140%≈ 3,406,200 元 该资金量可抵抗一个跌停板4%。
五、铜贸易企业可以根据实际情况综合利用套期保值，在有库存担心价格下跌的情况下做卖出套期保值，在担心价格上涨但资金或仓库紧张的情况下可以做买入套期保值用少资金建立虚拟库存。
六、补充说明
1、 买入保值价格上涨过程中，每手合约占用保证金会不断增加，但金额比例较小、浮盈扩大，因此在顺势下，权益是逐渐增加的，同时随着价格的上涨所占用的保证金比例也是增加的，该方案已充分的考虑到了这一点，将风险度控制在安全范围内；
2、 在各个月份的建仓过程中可采取分批建仓；
3、 其中风险度按照初始投入资金保值力度为30%计算，根据情况可增加或减少保值力度： 风险度 = 权益/占用保证金。