简析程序化交易利弊

近年来，随着期货市场功能的增强，程序化交易和程序化交易者作为市场的新生事物，如雨后春笋般成长起来。各种程序化交易的模型层出不穷，大有取代人工交易的迹象。电脑与人脑的对战，或者说统计与经验的博弈，究竟谁赢谁输，江湖上众说纷纭。

　　程序化交易，或者广义的说，技术指标的使用，都是基于对历史行情的统计得出的概率占优交易时机的把握。但是程序化与技术指标的一个重要的区别在于，程序化是包含了资金管理和风险控制的完善的交易系统；而技术分析仅仅是告诉我们何时入场何时出。

　　任何一种技术指标都有适用的市场趋势以及不适用的市场情形，程序化交易也一样。从程序化交易的资金权益曲线图我们可以看出，其资金也有盘升期与回落期。但是，一些过滤效果较好的资金曲线可以把回落期的时间变短或幅度变短，或者更好的，直接变成横向振荡。但是，过滤后的程序化交易在期货了资金安全的同时往往也放弃了一些机会，因此，有时也需要用更长的时间来取得不使用过滤效果的程序化交易所获得的收益。

　　程序化交易从整体来说一般可以简单地划为两类振荡交易与趋势交易。现行的程序化交易系统一般都是趋势交易。从本质上来说，这是贴合市场的。

　　在对市场的理解上，道氏理论提供了最深刻的解释。金融市场的价格沿趋势运行，因此程序化追随趋势就显得理所当然的。应该说，每一种程序化交易对于一波大趋势的追逐都是保证小异的，不同的仅仅是入场时点的早晚和投入仓位的大小。程序化首先保证了投资者不会犯方向性的错误，入场时机早的要面临趋势行进途中较多的噪声，而入场时间晚的虽然避免了过多的交易次数，但对出场时机的把握也要稍晚一些。

　　市场走势既是确定的又是不确定的。确定的方面在于，追随趋势的交易总是能够获得相当于振荡期间损失的若干倍的收益；不确定的方面在于，程序化不会提出振荡过程何时结束，以及结束之后市场会走多远。因此，很多没有添加过滤指标的程序化方法都会在振荡区间出现若干次的损失。但是对于程序化交易者来说，损失是必然的，他可以接受损失，但是无法接受无价值的损失。因为他知道，这些损失迟早会换回来几倍的收益。

　　因此，对于程序化交易来说，投资者在进入市场之前首先要问自己的一个问题：我究竟要捕捉市场哪一块的利润？一般投资者都是要做市场的趋势行情，当然也有很多投资者要做市场的振荡行情。振荡行情一般占据了交易中70％—80％的时间，因此对于喜欢振荡行情的投资者来说，大多数时间是比较舒服的。

　　但是在特定的时间上则需要果断地止盈大同，这个时间就是趋势开始之时。很少有交易系统既能够抓住趋势行情又能够做好振荡行情，因为在趋势结束转入振荡，或者在振荡结束转为趋势的时点，对两者来说，都伴随着比较大的不可测性，参与不可测性大的市场就是一种风险。

　　当前市场的程序化交易比较多地利用了组合的优势。这里的组合既包括品种的组合、策略的组合也包括时间周期的组合。组合能够使程序化交易账户保持很少有或者没有资金权益回撤的优势。

　　举例来说，品种的组合可以遍布到不遭遇流动性风险的任何一个市场品种；策略的组合可以包括一定资金的套利策略和一定资金的单边趋势持仓策略；时间周期的组合可以在日线图和15分钟图上针对同一品种进行组合操作。组合交易是相当值得探究的一个方向，也是大资金的程序化交易所必须考虑的一个步骤。

　　相对于程序化交易严格的纪律和概率优势，成熟的手动操作者依靠长期练就的经验在市场上生存。而且很多这类投资者经过长时间对同一品种的操作，已经获得了相当好的盘感，这一点是程序化投资者所不能及的。市场中每个品种的交易方法都有所不同，投资者也比较容易能够看出，比如铜和胶的投机性比较强但趋势性比较明朗，农产品的波段操作比较有利而单边趋势快而短暂，PVC的波动相对于LLDPE来说比较小，白糖的日内和日线走势比较容易被反突破等等。因此程序化投资者找不到一种完美的方法针对每一个品种都做到利润最大化，比如白糖的趋势跟踪系统和橡胶的趋势跟踪系统来比效果就会比较差，其中部分原因是白糖的大资金参与者对盘面的控制力要高于橡胶，可以比较容易地使用反突破技术，这也是投资者认为白糖比较妖的原因之一。在这种状况下，对品种不熟悉的程序化交易者就很容易落入程序化的陷阱。毕竟，这个市场中更多的参与者还是依靠人脑，贪婪与恐惧在时刻左右着这个市场，电脑无法认识到市场当前的真相。

　　整体来看，程序化交易的方法是在统计概率占优的情况下一个包含风险控制和资金管理的完善的交易体系，机械的按照程序化的方法交易可以达到稳定盈利，前提是市场中只有少数人使用程序化交易的方法。依靠人脑的经验交易是靠漫长的投资生涯练就的盘感，对抗市场的贪婪与恐惧。就两者的比较来说，不容易看出孰优孰劣，但是一般清况下，依靠人脑的经验交易往往可以创造收益率的奇迹，而程序化交易短时间内往往不容易做到。

　　但是程序化交易能够做到比较稳定的盈利，这也是市场中绝大部分投资者所望尘莫及的。两者共同存在的前提就是消除了主观判断而承认市场永远都是正确的，这一点也是绝大部分投资者所一直无法释怀的情结。程序化对市场的拟合最重要的一点应该就是历史样本区间的选取，理论上说样本空间越大，拟合的效果越好，但是有时程序化的研究可能更需要做分段函数研究。

　　对于程序化交易的发展我们希望它既快又不快，希望快的原因是它可以提升整个市场的交易智慧与技巧，希望不快的原因是如果越来越多的投资者使用程序化交易，会消减程序化交易的盈利预期。但是不管怎么说，对于我们探求程序化交易的投资者来说，市场的“道”一直在那里等着我们去发掘。士不可以不弘毅，任重而道远。