什么是期货“套利”？

　　比如某甲在13700元买进R308（即2003年8月交割的天然胶合约）、计划在R311上抛出，假如要在同一时间完成、二者之间的价差（也叫基差）必须大到什么程度才有利可图呢？这里涉及这样一些费用：

　　 从事套利在期货市场上投入保证金的利息支出；

　　购买天然胶的货款所占用资金的利息支出；

　　 8--11月的仓储费用；

　　 增值税：（卖价-买价）X 0.17；

　　 假设以上项目内容合计为350元，就意味着当在同一时间R308为13700元/吨、R311为14050元/吨 以上时，理论上同时买R308卖R311是稳赚不赔的。
　　 如果你还不急于“兑现”，这期间只要假设R312比R311高出一定的价位、都可以在平掉原来持有的R311合约的同时、转抛R312。

　　 再介绍一个极端的例子（这是我在1996年底为国家储备局设计的套利方案）：

　　储备局常年要囤积一定数量的天然胶，假如想通过期货市场从事套利，在同一时间不同合约之间的价差呈什么样的比价时其才会有利可图呢？
　　 首先是“近”高“远”低，其次是操作行为上的先抛后买。这里涉及这样一些费用：

　　 从事套利在期货市场投入保证金的利息支出；

　　 因卖出天然胶所回笼资金的利息收入；

　　 套利期间所节省的仓储费用；

　　 少支付增值税的收益（卖价-买价）X 0.17。

　　 假设以上项目内容正负抵消后合计为250元，就意味着有机会进行“空头套利”。

　　
　　 （综上所述，一个完善的期货市场是不容易出现恶性逼仓的——因为套利盘的存在会令“基差”经常处于一个非常合理的比价状态。）