什么是债券型投资基金

顾名思义，债券基金是指以债券为投资对象的投资基金。在现行法规的规定下，60％以上的基金资产投资于股票的，为股票基金；80％以上的基金资产投资于债券的，为债券基金；仅投资于货币市场工具的，为货币市场基金；投资于股票、债券和货币市场工具，并且股票投资和债券投资比例不符合股票基金、债券基金规定的为混合基金。由于投资对象不同，以上分类的基金在各自的投资风险与预期收益方面也有明显的区别。目前，债券基金的投资对象主要是国债、金融债、企业债和可转换公司债。随着市场的发展，最新债券基金还配置了申购新股的功能，使收益增长潜力更大。

债券的有关特性

要认识债券基金，首先要了解债券的有关特征。

债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券的本质是债的证明书，具有法律效力。债券购买者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人，投资者（或债券持有人）即债权人。

债券作为一种重要的融资手段和金融工具具有如下主要特征：一是偿还性。债券一般都规定有偿还期限，发行人必须按约定条件偿还本金并支付利息。二是流通性。债券一般都可以在流通市场上自由转换。三是安全性。与股票相比，债券通常规定有固定的利率，与企业绩效没有直接联系，收益比较稳定，风险较小。此外，在企业破产时，债券持有者享有优先于股票持有者对企业剩余财产的索取权。四是收益性。债券的收益性主要表现在两个方面：一方面是投资债券可以给债券持有人定期或不定期地带来利息收益；另一方面是投资者可以利用债券价格的变动，买卖债券赚取差额。

债券价格的变动

从理论上来讲，债券价格的涨跌与利率的升降成反向关系，尤其是固定利率的债券，当市场利率上升时，债券的价格就会下降，反之亦然。另外，由于债券的期限结构不同，表现出来的风险也不一样，一般短期债券或浮动利息债，它的利率风险比长期债要小，但潜在的收益可能也小些，因为一般短期债的票面利率比长期债的票面利率低。

此外，不同债券价格对市场利率变动的敏感性也不一样。因此，要了解债券价格变化，从而知道债券基金的资产净值对于利率变动的敏感程度如何，可以用“久期”作为指标来进行衡量。

一般来说，久期取决于债券的三大因素：到期期限、本金和利息支出的现金流、到期收益率。久期以年计算，但与债券的到期期限是不同的概念。借助这项指标，投资者可以了解到，所考察的基金由于利率的变动而获益或损失多少。

久期越长，债券基金的资产净值对利息的变动越敏感。假若某只债券基金的久期是5年，那么如果利率下降1个百分点，则基金的资产净值约增加5个百分点；反之，如果利率上涨1个百分点，则基金的资产净值要遭受5个百分点的损失。又如，有2只债券基金，久期分别为4年和2年，前者资产净值的波动幅度大约为后者的两倍。

债券基金的特性

债券基金是以投资债券为主要对象的证券投资基金，它通过集中众多投资者的资金，对债券进行组合投资。可以说，投资债券基金和直接购买债券有着本质的差别，这些差别包括但不限于以下内容：

一是组织形式不同。债券基金是由基金管理公司和托管人负责募集的，用于投资一揽子债券的集合理财产品；具体债券则只是由某个发行人承诺按某一期限安排支付利息和本金的合约。

二是交易对象不同。债券基金投资者可以通过银行、证券公司或直接向基金管理人申购和赎回份额；债券投资者则必须通过银行、证券公司、证券交易所来购买具体债券。

目前，个人可投资的债券品种主要有凭证式国债、记账式国债、凭证式或记账式企业债（目前对普通投资者发行的凭证式企业债很少）、可转换公司债，但不能买卖银行间市场交易的国债和金融债。而投资债券基金，就可以通过债券基金“买到”许多利率较高的企业债，也可以“进入”银行间债券市场去买卖在那里交易的金融债和国债，获取更高的收益。

资料显示，近年短期融资券、公司债、可分离债等新品种的大量涌现，为债券基金提供了更大的操作空间，虽然这些品种存在一定的信用风险，但这恰恰是专业投资机构所能把握的领域。基金公司利用自己的专业水平，有效识别企业的信用风险，利用信用市场上的误定价，来获取超额收益。

三是多样化程度不同。债券和债券基金的主要风险是利率风险，而不同期限的债券对利率的敏感度不同，长期债价格受利率变化影响较大，假如出现利率上升，长期债的价格就会下降而使债券的持有人遭受损失。因此，通过对不同种类和期限结构的债券品种进行投资组合，可以较单只债券创造更多的潜在收益。

此外，目前许多的债券仅限于在银行间债券市场流通，意味着即使投资者有足够的购买意愿和承担能力，也并不一定可以买到自己想投资持有的债券。

四是现金流收入的规模和时间安排不同。债券基金合同既可以约定到点分红，又可以约定为视收益状况分红，其现金流规模不确定；而债券还本付息的具体数目和日期都是既定的。

五是流动性不同。投资债券基金比投资单只债券具有更好的流动性。债券基金的投资者可以在任意开放日按照净值减去相应费用的价格赎回基金份额；而一般债券是根据期限到期偿还的。

六是持有期成本不同。债券基金投资者需要付出管理费、托管费、交易手续费等投资成本；债券投资者则可能仅需要支付一次交易手续费，但债券投资者一旦急需用钱，则要通过二级市场交易才能卖出未到期的债券，且卖出的手续费相对较高。

七是再投资难易程度不同。债券基金的投资者可以轻松安排收益或者本金的再投资；债券投资者如想再投资，既需满足市场的最低资金要求，又需要找到市场的有效供给。

八是期限不同。债券基金存续期不固定；债券有明确具体的到期日。