票据市场利率水平近期难以回升

　　据了解，目前票据融资市场上，票据转贴现率大概在月息2.4%，对应年息2.8%左右，这比今年3月底最高点时的水平回落了70~80个基点。虽然全国各地区的票据市场利率水平差别较大，但趋势却大体一致。

　　分析人士认为，在贷款投放受阻的形势下，票据融资仍可能继续增加，票据市场利率水平则难以出现回升。

　　票据融资填补贷款空白

　　今年来票据市场利率几经起落，而票据市场风生水起与银行贷款格局的变化息息相关。

　　一季度，商业银行由于贷款投放受到额度限制，纷纷抛售票据为中长期贷款腾挪空间，这促使票据市场利率曾一路走高。以票据转贴现率为例，该利率从年初1.5%的低位一路升至3月份3.5%左右的平均水平。中国票据网的统计显示，3月31日，票据网转贴现报价的加权平均利率达到3.8%，为年内高点。

　　此外，分析人士指出，一季度较为强烈的加息预期也对票据市场利率的走高起到了推波助澜的作用。

　　不过，进入4月中下旬以后，随着国家出台更为严厉的房地产调控政策，商业银行不得不收紧房地产贷款，作为“替补队员”的票据于是再度上场，机构对于票据的需求开始增加。

　　他进而表示，除了房地产贷款外，国家对于地方融资平台贷款的整治也使得商业银行贷款投放受阻，一时间空出来的贷款额度也不得不由票据融资来填补。

　　今年4月份我国金融机构票据融资增加了470亿元，是10个月来的首次反弹，而分析人士认为，这一趋势可能仍将在未来几个月延续。

　　中国农业银行票据研究部发布的研究报告称，在实体贷款投放受阻和央行提示中长期贷款风险的背景下，商业银行有意识增加贴现贷款，预计票据融资仍有回升空间。

　　招商银行分析师刘俊郁认为，目前监管层对于信贷结构的平衡有所要求，在这样的要求下银行票据融资额也可能会继续上升。

　　利率难回升

　　“现在全国各地都在收票，导致票源很少，想收票却收不到。”上述农信社人士说。该人士表示，目前在全国各地收票的机构主要是大银行。

　　一方面，房地产贷款以及地方融资平台贷款收缩对于大银行的影响较大。另外，大银行贷存比大多没有超标，因此可以通过买票据来填规模。而中小金融机构因为贷款增加较快，大多贷存比水平较高，对于票据融资的压缩力度仍然较大。

　　而大银行“口子”一开，市场格局就变了。票据市场开始由原来的供大于需转变为需大于供，再加上加息预期的减弱，市场人士预计，票据市场利率近期将难以出现回升。[page]

　　农行票据研究部认为，在各机构回补贴现贷款的策略下，票据买入力度可能较大，票据市场利率仍会呈下降趋势。不过，他们认为，受制于整体贷款规模，票据利率下行幅度预计也会较小。