公司治理薄弱频触法律雷区

　　虎年伊始，化工企业唱主角，发审委迎来的四家主板IPO公司中，除贵州百灵制药外，其他三家都与化工有关。龙星化工成为继黑猫股份和海印股份后，炭黑行业第三个上市的公司。

2.65个龙星=1个黑猫

　　龙星化工2009年营业收入达到9.68亿元，比上年增长8.15%;净利润为6926.59万元，比上年增长125.93%。从财务指标上看，成绩颇为可观。但龙星化工在规模上与行业老大黑猫股份差距仍然很大，仅从市场份额来说就差一大截。2008年黑猫市场份额为14.72%，龙星化工仅8.28%，低6个百分点。

　　此外，与黑猫股份相比，龙星化工产能不足、经营规模受限。目前，龙星化工仅18万吨/年，而黑猫股份炭黑产能42万吨/年，是前者的2.3倍。而在资产规模上，黑猫股份总资产24.6亿，而龙星股份仅9.27亿，前者是后者的2.65倍。

　　龙星化工生产的炭黑主要用于生产全钢子午胎。虽然去年的输美轮胎特保案受牵连的主要是半钢子午胎，但是直接导致了去年我国轮胎出口量下降了7%。而龙星化工的主要客户杭州中策也是受影响较严重的国内轮胎企业之一。轮胎受挫将导致龙星化工的利润下降。而从上游来看，如今国内局部地区的煤焦油供应紧张，许多厂家纷纷表示已无库存。这必然会给原材料需要外购的龙星化工带来成本压力。

公司治理薄弱频触法律雷区

　　而龙星化工的人才储备也堪忧。龙星化工目前有582名员工，本科以上的仅22人，只占员工数量的3.78%。而582名员工里，获得职称的就88人，其中高级职称只有2人，仅占员工数量的0.34%。而作为实际控制人的刘江山，也只有初中学历。

　　人才的匮乏让龙星股份从成立初期开始就持续留下一系列法律瑕疵。龙星化工的前身——沙河市炭黑厂，在1994年设立时并未取得县级人民政府乡镇主管部门的批准文件，便直接在沙河市工商行政管理局办理了设立登记。

　　接下来，龙星化工为了向客户表现企业拥有强大的实力，于1998年将净资产中的1600万元作为新的注册资金额，并且在沙河市工商局更换了名称和注册资金。同样，此次名称变更为“河北省沙河市炭黑厂”并未取得县级人民政府乡镇主管部门的批准文件。

　　2000年末，由于管理层认为企业实收资本越大，对外体现的实力也越强。在未办理工商变更登记手续的情况下，错误地将截至2000年11月底未分配利润4479.2万元转到了实收资本科目。而随后在履行工商变更登记手续时又错误地将其追溯调整至资本公积科目，导致账务处理不规范，增资程序存在法律瑕疵。[page]

　　尽管保荐人和律师公司认为这是由于管理层的财务基础过于薄弱，由于法规对以上这一系列的法律瑕疵并未规定罚则，对上市不构成实质障碍。但是，一家财务基础、内部管理如此薄弱的公司，叫人如何放心?