股指期货，你怎么看？

　　股指期货是天使?还是魔鬼?

　　随着一系列政策的出台，股指期货推出的脚步越来越近。对于这样一个高杠杆的金融工具，投资者该如何面对呢?本月对话金融界采访了3位公墓基金经理，我们共同来分享下他们对股指期货的看法。

　　中银基金甘霖认为，股指期货和融资融券是一个工具，会加速资本市场发展，会促进资产杠杆化。因为有个套利机制的存在，存在着市场主体博弈，相对来说反而会减少市场波动，从海外市场的这么多年的走势特点就可以看到这点。

　　“股指期货短期来看对于大盘的整体影响不大。”甘霖说。他表示，股指本身运行的趋势和宏观环境相关，和企业的基本面有关，和市场的流动性有关。

　　金元比联基金的吴广利则表达了他的困惑，“目前来说公募基金还没有得到具体的信息关于公募基金是否可以做?怎么做?量有多大?。”而对于其对市场的影响，吴广利认为，股指期货是给大家保值工具，另外也会会平滑市场波动的情况，比如在6000点的时候如果有股指期货，市场可能到不了6100点，下跌也到不了1600多点了。

　　而申万巴黎基金的张少华则对股指期货相对谨慎，他认为，在市场估值合理的时候，股指气候这样一个工具的产生对市场是比较平稳的，但是如果市场目前处于比较高估值或者比较低估值的话，运用这样的工具会产生推波助澜的作用。 (搜狐上海 谢刚)

　　强行平仓可能成股指期货最大风险

　　强行平仓正成为众多期货公司老总们担心的一个问题，这个问题甚至被认为是股指期货最大的风险。如果发生极端行情，如何强平，是采取手动还是电脑强平?如何通知客户?如何打消客户的误解?这些问题都成为困扰期货公司的难题。

　　“我们公司前期的股指期货仿真交易中，每天强制平仓的笔数达到了400次，公司根本来不及通知客户。这如果发生在真实的交易中，其后果是不可想象的。”日前深圳一家期货公司的负责人告诉记者。广州一家期货公司进行仿真交易大赛时，每日强平数也超过了100笔。

　　“这不是一家或几家期货公司的个别现象，而几乎已成为一种普遍的行为。”该负责人表示。据了解，仿真交易中频频出现强平事件的期货公司并不在少数，在仿真交易的运行中，相当多的期货公司频繁遭遇客户保证金不足的情况，不得不采取强制平仓的手段。

　　由于出现强平的事件众多，采取什么方式告知客户成为一个难题。“在商品期货中，出现穿仓风险的时候，期货公司都会有专门的人员提前通知和提醒客户，这样做避免了以后的纠纷。但是股指期货推出后，客户数量将成倍增长，比如这次仿真交易，一天有四五百笔要强平，每个人都通知到，按公司目前的人力几乎做不到。”深圳一家期货公司的总经理告诉记者。 [page]

　　“如果不提前通知客户就执行强平，可能会产生很多纠纷。”该位总经理指出，仿真交易中出现大量强平有特殊性，如资金是虚拟的，客户操作比较随意等，但这也给期货公司敲响了一个警钟。

　　据业内人士介绍，股指期货交易实行保证金制度，保证金分为交易保证金和结算准备金。如果当日结算准备金余额小于0，投资者在下一交易日开市之前没有将保证金补足，期货经纪公司就会对投资者的持仓实施部分或全部的强制平仓，直至留存的保证金符合规定的要求，强行平仓的损失由投资者自己承担。

　　如果不进行强平，就可能出现客户爆仓事件。这意味着保证金不仅全部亏空，而且还倒欠期货公司一笔钱。投资者需要将亏空补足，否则会面临法律追索。

　　“当要出现强行平仓的情况时，真实交易中公司一定会提前通知客户，确保每个客户除了能从交易系统中得到提前通知之外，还能以至少一种以上其他方式得到通知。”广发期货风险控制相关负责人告诉记者。

　　据了解，广发期货通知客户的方式包括：交易系统通知、短信通知、电话通知、电子邮件通知或者在期货保证金监管中心网站上，通过客户账户进行通知;在强平方式上采用电脑强平，控制风险的效果很好。

　　这位负责人介绍，在股指期货仿真交易初期广发期货曾采用手工平仓，导致出现过穿仓情况;2006年12月以来，该公司采用半自动强平，穿仓比例大幅降低;2007年8月以来，广发期货采用批量全自动强平，此后未有一例穿仓案例发生。

　　他指出，强平虽然风险大，但完全可以事前防范，使客户不至于穿仓。具体措施如跟踪行情波动幅度，提前上调交易保证金率;以及执行两级强平制度：业务部门执行第一层次的强平，交易风控部执行第二层次的强平。“控制风险还要加强投资者教育，严把开户关，一对一进行现场讲解，重点是把风险讲透。”他说。(东方财富网)

　　期货市场将进入机构时代

　　股指期货的各项工作正在紧锣密鼓地推进，各期货公司也在积极备战股指期货。那么，股指期货的推出究竟会给我国金融市场带来什么影响?期货行业怎样应对面临的机遇和挑战?期货公司的竞争格局会发生怎样的变化?为此，《证券日报》记者采访了南华期货总经理罗旭峰。

　　《证券日报》：“三年磨一剑”，如今股指期货的推出已是箭在弦上。那么，股指期货的推出将会给我国金融市场带来什么影响?

　　罗旭峰：股指期货对中国期货市场有革命性的推动作用，开创了金融期货的时代。过去一年，我国期货市场规模从400亿元扩大至1000亿元，这是一个量变的积累过程。今后，期货市场将是一个质变的过程。股指期货的推出，不仅使投资者的交易对象从商品转向金融衍生品，同时将带来巨量的入市资金，期货公司将成为真正的金融机构。 [page]

　　股指期货的推出建立起了期货市场和证券市场的联系纽带，使得期货市场和其他资本市场间的联系更为紧密。这有利于进一步提升我国期货市场服务国民经济功能的发挥;有利于提升期货市场的关注度，树立期货市场良好的正面形象;有利于机构投资者进入期货市场，优化期货市场投资者结构。

　　《证券日报》：有投资者反映50万元的“准入门槛”有点高，您觉得如何?

　　罗旭峰：我认为50万资金的设定很合理，因为并不是所有的证券客户都适合做期货。期货市场固有的高杠杆、高风险的特征，需要客户具有一定的交易经验和风险承受能力。

　　南华期货作为试点公司之一，筹备之初设定的资金底线也是50万元，这个点数相对于目前大盘点数可做5手股指期货交易，从风险的角度看比较容易管理，即如果客户加码，有空间容量，若被强制平仓或砍仓，资金只占总资金的20%，比较安全。

　　另外，对50万元的“门槛”投资者心理上比较容易接受，如果底线为100万元，会大大影响本来就参加人数很少的股指期货市场规模。资金额定在50万元，会吸引1万至2万的个人参与交易。我们估计，证券市场上有实力做股指期货的客户大约在80万~90万元。股指期货的上市将优化投资者结构、提升流动性，中国的期货市场将进入机构时代。

　　《证券日报》：请您谈谈股指期货推出后对传统期货公司的挑战与机遇。

　　罗旭峰：随着市场整体蛋糕的做大，传统期货公司也面临着更大机会。南华期货没有券商背景，这虽然让公司在部分潜在客户方面存在一定的问题，但却为其他的目标客户群体提供了便捷和方便，因此这并不会成为南华期货的相对劣势。股指期货时代，竞争的关键还在于能不能用现代金融理念来看待市场以及各公司服务上所做的努力。

　　南华期货自成立以来，一直注重自身管理的规范、研发实力的不断提高，重视为客户提供优质服务，形成了具有南华特色的竞争优势。南华期货作为中金所首批全面结算会员，经过历次测试和多年的结算经验，拥有一支成型的人才队伍和稳定的信息系统。同时，南华期货新成立了股指期货研究小组，主要研究股指期货对冲策略等策略研究，为机构投资者提供服务和帮助。这一切，都为南华期货在未来股指期货时代保持稳健、快速的发展打下了坚实的基础。

　　未来，南华期货将继续坚持在“合规经营、规范发展”的基础上，利用自身竞争优势，积极开拓市场，并持续保持行业领先地位。[page]