房地产行业：投资策略系列报告

投资要点告别疯狂，告别地王的企业更加理性。经过一系列的宏观调控，我们欣喜地看到“招拍挂”的价格出现回落，上市公司拿地手段更加多样化，地价的回落不仅意味着企业成本的减少，回归理性的上市公司更有投资价值告别投机，告别狂涨的周期更加长久。放眼世界，房地产行业长周期的结束往往是因为政策对过快上涨的房价无动于衷，任其发展或者无能为力据未来10年城市化，人口红利，经济增长的趋势和目前我国住宅短缺的现实，我们认为行业正处在景气的中部。政府的调控在杜绝了可能出现的房地产泡沫的同时，客观上延续了行业的长周期行业迎来整合，优胜劣汰后的存续公司更有魅力。没有经过洗礼的企业一定不是好企业，没有经过整合的行业一定不会产生大企业。
　　随着调控的深入和调控效果的显现，激动人心的收购兼并或许会很快出现，产业整合后生存下来的公司将更有吸引力迎来长期投资者，经过充分调整的地产股更有吸引力。最近几个月，由于政策频繁，地产板块下调已经比较充分。多重利空后，往往是股价被市场低估和投资者买入的良好时机，对投资者来说，超配地产股适逢其时继续维持行业“强于大市”的评级。

　　优中选优，我们重点推荐给予万科A（000002）（当前价29.23元；目标价63.30元；08/09EPS1.40/2.11元；08/09市盈率21/14倍）；保利地产（爱股,行情,资讯）（600048）（当前价68.30元；目标价126元；08/09EPS2.40/4.2元；08/09市盈率28/16倍）；上实发展（600748）（当前价53.02元；目标价74元；08/09EPS0.72/1.48元；08/09市盈率74/36倍）；冠城大通（600067）（当前价22.17元；目标价40.02元；08/09EPS1.5/2.01元；08/09市盈率16/11倍）。