美国:借力资本市场 化解巨灾风险
激烈的市场竞争迫使保险公司不再单纯地进行保险险种和成本的竞争，而是更多地涉足资本市场，开发新的风险管理工具
美国人对上世纪的“安德鲁”飓风还心有余悸，如今“查理”又毫不留情地横扫美国佛罗里达州；“9·11”恐怖主义袭击事件，世贸大楼瞬时坍塌的一幕仍历历在目，俄罗斯图-134和图-154的惨剧又再度上演。
这些无论自然还是人为的巨大灾难，使巨灾再保险市场面临着前所未有的压力，巨灾再保险出现了供不应求的局面，再保险费率逐年攀升，保险业面临着资本严重短缺。于是，资本市场自然而然地成为了保险业转移自然巨灾风险的最佳选择。
创新是发展必然
高科技的迅猛发展，人们对未知领域的不断探索，对环境破坏的日益加剧，自然灾害和人为灾祸频繁发生，造成越来越严重的经济损失，这给美国保险业乃至整个国际保险业造成了巨大的经营危机。
据估计，从1989到1995年间，美国保险业所遭受的由地震、飓风和其他巨大灾害所引发的损失总额达到750亿美元。这个数额相当于1989年之前的38年里所有巨灾损失之和的1.5倍还多。
随着巨灾频率和严重性的增加，保险业提出并且开始运用“保险衍生产品”来尝试进行新的风险管理，即通过一定的证券工具将保险风险转移到资本市场，让资本市场上的众多投资者来承担这些风险。
此外，激烈的市场竞争也迫使保险公司不再单纯地进行保险险种和成本的竞争，而是更多地涉足资本市场，开发新的风险管理工具，以力图寻求解决承保能力不足的有效办法。
众所周知，巨灾事件是小概率大损失的保险事件，其显著特点是突发性和破坏的强度大、波及的范围广。由巨灾引起的个体保险损失或理赔间不是相互独立而是具有较强的正相关性，这与保险分散风险的基础理论“大数定律”相矛盾。
同时，巨灾风险可以在短时间内对保险公司和保险市场产生强烈的冲击，以至于造成“多米诺效应”，引发连锁理赔反应，严重影响到保险公司的正常经营活动，加速保险公司破产。另外，巨灾再保险一般不允许跨年度定价，价格具有短期特征。
创新传统方式
对于巨灾风险的传统解决方案是巨灾再保险（CatRe）。其中，最重要的工具是单项事件巨灾超额损失再保险（CatXL）。在这种方式下，再保险公司承担介于自留额（下限）和限额（上限）之间的损失，分出保险公司承担低于自留额和高于限额的损失。
但是，瑞士再保险公司的一项市场调查表明，国际巨灾再保险一直处于不充足状态，集中表现在巨灾保费收入在非寿险总保费中的份额非常小，承保损失在实际巨灾总损失中的份额也很小。
在这样一个背景下，巨额损失超过了保险和再保险市场的有效承保能力，这就促使了世界保险业不得不对传统的风险管理方式进行改革，以适应新的风险形式的变化。
于是，许多保险衍生产品应运而生，其价值主要建立在保险基础商品或某种指数基础之上，保险人、再保险人和其他投资者可以根据实际需要买入或卖出事先设计好的期权或者期货合同，以便达到分散巨灾损失的目的。
这其中包括：巨灾债券、巨灾掉期产品、巨灾期货和巨灾期权。1992年芝加哥期权交易所首次发行了巨灾期货产品，保险公司纷纷将其作为套期保值的工具。1994年汉诺威再保险公司成功发行了巨灾债券，开创了巨灾风险证券化的新局面；1996年10月纽约的CATEX开始发行巨灾掉期产品。
此后不久，资本市场上相继又开发了巨灾债券、巨灾互换、巨灾期权、有限风险再保险、行业损失担保、债券连结期权、选择风险再保险以及基准风险交易等一系列新品种。
另外，保险风险证券化是保险市场上风险的再分割和出售过程，是通过再保险公司或特殊目的公司发行基于保险风险的证券，用资本市场上众多的投资者来代替再保险公司，使得保险市场上的风险得以被分割和标准化，从而将承保风险转移至资本市场。
从保险角度看，保险风险证券化是将再保险的容量从原来保险业内部扩大到了外部的资本市场；而从金融角度看，保险风险证券化的具体实施过程就是一个将保险公司所持有的负债进行资产证券化的过程。
创新优势明显
保险衍生产品与传统再保险相比具有明显的优势，其价格更加趋于透明化。
再者，相对于传统再保险来说，保险衍生产品的流动性相对较强。传统的再一旦签订便不能轻易解约退出。而在保险期货、期权合约交易中，保险商或者市场参与者可在任何时候购买、解约或履行合约，这样就在一定程度上可以使保险公司在保持盈亏不变的情况下增强其资产的流动性。
此外，在保险期权合约的交易中，保险人作为风险的转移者，其转移成本仅仅相当于两个期权费之差以及相应的交易手续费，即买入看涨期权支付的期权费与卖出另一看涨期权获得的期权费之差及手续费，这一数额大大低于传统再保险的交易成本，并且还可以对不能降低的承保风险进行套期保值，这样便可以保留公司偿付能力和资本水平不变。
巨灾保险衍生产品为美国保险业的风险管理提供了新的有效的管理工具。巨灾风险证券化工具有高度的创新性，它在保险业和资本市场之间架起了一座新的桥梁。
美国保险业的成功实践证明，保险业能够将巨灾风险转移到资本市场中,这使保险公司有能力承保巨灾风险，同时它也为资本市场上的众多投资者提供了新的投资品。
