卖方
近来一些待价出售和寻找合作伙伴的中小企业广告已陆续出现于各种医药专业传媒。业内人士认为，上述现象反映出中小药企中小企业融资难的问题在当前医药大环境下愈加凸显，无特色中小药企的生存方式和生存空间将受到进一步的挑战和挤兑
中小企业：开门中小企业融资
这两天，医药行业两大主流平面媒体上都出现了"梦想与有实力的公司获个人携手打造医药生产航母"的广告，该广告没有注明公司名称，要求合作者必须具备800万元以上的资金实力。
"银行是跟着国家大政策走的，过多的医药行业负面消息，使得银行现在压缩了对医药企业，特别是中小药企的放贷。"该企业控股股东张总告诉记者。
作为最大的股东，张拥有公司60％的股权，此次发广告公开征求合作伙伴，原因在于占公司40％股权的第二大股东急于套现。
"第二大股东除了和我在西安的厂和汉中分厂，他还全资投资了两个药厂，参股了一个药厂，另外还有一些副业方面的投资。一下子扩张过快，资金回流出现了困难。"从张的口中，记者了解到，他们曾试图通过银行等金融机构解决当前的资金问题，但即便是有着良好的资信背景，银行信贷的大门却因为医药大环境而关闭。
亏本买卖
"如果有资金，没必要卖掉手中的股份，卖了的钱放在银行没有意思，我们现在是急需资金，没人愿意做亏本的买卖，但现实是亏本在所难免。"
此次公开寻找合作伙伴，当事的第二大股东将投资伙伴定位在了800万元以上的现金资本能力，而依据张的表示，800万元也是第二大股东转让手中西安厂和汉中厂各自40％股权的底价。而上述两个厂40％的股权在该厂转制时的投入是2000多万元。
一位国内医药经济资深人士表示，当前行情下，对中小药企股东来说，企业发展遇到资金困难，调整股权结构是条出路，但在交易一开始已经处于劣势，尤其是那些没有拳头产品的中小药企股东往往只能低价贱卖股权。
事实上，业内专家们曾经指出，1/3的医药企业在大环境下已处于奄奄一息的状态，类似因融不到资金而面临发展困境的事件明显增加。据张透露，很多西安中小药企普遍存在中小企业融资困难。
风投挑剔
一方面是中小企业融资困局，另一方面业内却盛传国内有大量风投（VC）在私下物色中小医药企业，但资金缺口依旧难以弥补。
今年年初，中孵友信就爆出国际领先医药技术中小企业融资无门的尴尬事件，其拥有的第三代血管支架技术已经通过研制、试验和专家鉴定阶段，但由于没有融到资金，项目依旧没能产业化。
一位从事医药资本运作多年的市场人士向记者分析，中小药企由于普遍缺乏担保，资信较差，很难从普通的金融机构中小企业融资，这就给VC带来了投资空间，但中小企业在经营中，总是面临着来自市场不确定、新产品开发等方面的风险，且自身实力不足，只有那些有特色的中小药企才能被VC相中。上述说法得到了北京时代方略企业管理咨询公司副总经理史万奎的认同，他表示风险投资更看重小企业有无可以打造概念的差异化技术。
业内人士预计，在信贷、VC等资本均无法满足中小企业资本需求的情况下，从今年下半年起，未来会有更多中小企业因为生存担忧而加入到寻求资本合作的企业行列，也会有更多中小企业因为资金问题而被淘汰。
样板
或许国情有所不同，然而随着制药行业全球化潮流滚滚袭来，国际资本不可避免会走进来，而我们也总有一天会走出去。在这样的大环境下，如果还没有能力当买家，那么我们就想办法卖个好价钱吧，史上最成功的并购案例应该能给我们带来一些借鉴
一本万利
案例 罗氏收购基因泰克控股权
收购方式 只控股不干涉管理
1990年，罗氏收购基因泰克60%股份，1999年6月，罗氏按照约定出资37亿美元收购了基因泰克剩余的股份。一个月后，罗氏把基因泰克以"DNA"作为股票交易代码重新在纽约股票交易市场上市，募集21.3亿美元，同年10月，罗氏通过第二次出让股权，以每股143美元的高价卖出手中持有的2000万股，收回资金28.7亿多美元……
1976年成立的基因泰克是全球第一家生物技术公司，后由于产品研发线过长，1989年FDA审批心血管药时要求提供更详细的临床试验数据，面临资金短缺的尴尬局面，为了维持生存，管理层决定出让公司控股权，但要求继续保持公司的独立性、原有的研发环境及管理风格。当时，只有罗氏开出的并购条件满足基因泰克的要求。
这项并购案使罗氏很快在跨国大药厂中脱颖而出，基因泰克源源不断的生物技术产品优先输送给罗氏，给公司带来业绩成长；由于不干涉管理，并购过程非常平稳，反而促进了双方合作。罗氏前后只花费58亿美元收购基因泰克的100%股份，然后通过资本运作，回收了近30亿美元，现在手中还持有56%的股权、价值300亿~400亿美元的股票和许多技术产品的营销权，真是一本万利的买卖。（王进）
不打不相识
案例 Inverness收购艾康
收购方式 全资、全额收购
2006年 2月24日，美国 InvernessMedicalInnovations公司宣布全资、全额收购临床诊断试剂公司艾康（ACONLaboratories），及其在美国、加拿大、西欧、以色列、澳大利亚和新西兰的研发、生产和销售层析免疫测定产品的业务，包括艾康在中国杭州新建的一家诊断试剂产品制造厂，这是亚洲乃至世界最大的专用诊断试剂制造基地。
其实，Inverness与艾康在知识产权诉讼案上已纠缠好多年，Invernes早就看好了快速诊断试剂市场，早几年不露声色地购买了关键技术相关的资产和公司。在艾康最初推出产品时，Invernes并未出面阻拦，而是积累资料，便于日后加大索赔金额。到了2002年，当艾康的业务达到1000万美元，并且每年成倍增长时，Invernes开始正式起诉艾康，通过法院发布初步禁令，阻止艾康销售相关技术产品，然后利用对方弱势逼其就范，以达到收购控制艾康的目的。但艾康并没有被吓住，通过官司几次化解了禁销危机，继续维持公司良好的成长势头，最终赢得了部分业务被对方按合理价格收购的机会，并继续保持其他业务的自主独立和对出售业务的继续管理。
Inverness自从收购艾康后，业绩和股票表现都不错，投资者和华尔街十分满意。这项并购最终使双方化敌为友、和解官司，在资源整合、产业扩张、提高效率和产能上达到预期结果，双方还可能会在扩大业务合作及资产并购方面有新动作。（王进）[page]
买方
在资本领域，人们习惯于关注大企业的大运作，对中小型企业小打小闹式的做法普遍缺乏兴趣。然而近些年，当医药资本大鳄上演了一场又一场"华丽"并购的时候，一些原本默默无闻的民营药企，已经通过悄无声息的并购，获得了令人匪夷所思的成长
民营企业：快鱼吃慢鱼
审视这些民营企业的成长历程及其并购操作，他们收购的大多是国有老药厂，"快鱼吃慢鱼"的定律似乎再一次得到了有力的佐证。然而，在微观层面这些企业在并购目的和具体操作上又各具特点。
仁和：广告闪亮打品牌
2001年6月，江西樟树，一家由杨文龙创办的名为"江西康美医药保健品有限公司"的保健品企业，正式改名为"江西仁和集团"，在此之前的3月，"江西药都仁和制药有限公司"已然作为筹划中的集团第一个药品生产企业的身份成立。
从此以后，仁和通过对当地多家中药企业的收购，完成了自身的迅速扩张和成长--2001年8月，收购樟树市齐灵城制药基地，2002年3月，收购原铜鼓威鑫制药厂，1个月后，又在收购原峡江三力制药厂的基础上成立了"江西峡江仁和制药有限公司"。2006年，现在的仁和，通过后续的收购，控股的药厂已经囊括了仁和药业、药都仁和、铜鼓仁和、闪亮制药、吉安三力和康美医药等核心企业。公司资产迅速扩大，销售规模也超过了十亿元。
知情人士透露，2003年，仁和的销售收入不到3亿元；2004年，仁和开始投放广告，当年销售收入达到5亿元；2005年，广告投入加大，销售收入超10亿元；2006年则达到了15.8亿元。在广告上借助周杰伦、陈道明、宋丹丹、付笛声夫妇的名人效应，其闪亮滴眼露、可立克、优卡丹、妇炎洁等在市场上获得了丰厚的回报，其中"闪亮滴眼露"2006年的销售就达到了1.6亿元。
仁和今年有两个大的动作，一个是与湖南电视台合办了"2007仁和闪亮快乐男声"，继续其强大的广告推广和活动营销手法；另外一个是通过借壳九江化纤，实现了在深交所的上市，按照仁和未来的计划，其在以后会逐步将制药的优质资产注入ST仁和。
点评江西仁和的并购策略是获得有潜力的OTC品种，并购之后采取强大的广告攻势将其打造成家喻户晓的品牌药，实现公司规模和效益的增长。
济民可信：看中品牌不放手
2006年6月，名不见经传的江西济民可信，斥资4亿元收购了无锡山禾药业，自此，品牌企业无锡山禾及其两个国家一类新药被济民可信收入囊中。去年济民可信的销售达到17亿元，利税也超过了3亿元，主要的贡献来自医药主业。
再往前看，整个济民可信的成长历程，就是一个并购的历史--1993年李义海是济生制药厂的医药代表，在北京的医药市场完成了资本的原始积累。1999年1月，李出资700多万元成功兼并已有27年历史的江西宜春秀江制药厂，更名为"江西济民可信药业"，完成了个人经营行为向企业经营行为的转化。在1999年至2004年期间，先后通过成立济民堂医药，收购东方制药厂、铜鼓制药厂、江西力可生制药、江西世纪药业，组建江西济民可信企业集团，建立全国的营销市场。
2004年12月，1.2亿元收购金水宝制药又将国家一类新中药金水宝胶囊并入麾下。金水宝是原江西国药有限公司，主要生产、经营国家一类新药、中药保密品种金水宝胶囊、片剂及系列产品。济民可信2005年12月斥资1.2亿元收购后，次年即实现金水宝销售3.5亿元。
点评江西济民可信对无锡山禾的并购，是非品牌企业对品牌企业的并购，其目的显然是为了获得品牌企业的优势品种。济民可信董事长李义海认为，企业要在激烈的市场竞争中脱颖而出，就必须通过产业布局、营销机制、管理模式的调整，完成企业转型来提升企业对外部环境的适应力和竞争力。据了解，目前济民可信正在推行新机制，整合内部资源和完善产业链，按照其并购一贯的思路，未来几年仍然会寻求好的企业和品种。
天方药业：外联内合巧布局
今年4月，上市公司天方药业发出公告称，拟出资5950万元收购上海普康药业70%的股权，合作双方已于2004年7月11日签订了相关协议书。
2004年11月，上市公司天方药业的控股公司河南天方药业集团与日本住友商事株式会社签订了《股权转让备忘录》，将其持有天方药业的8400万国有法人股转让给住友会社。住友会社是日本三大财团之一，与住友会社的合作，不仅可以获得财务投资，更有在管理等方面的互补，为做大做强主业引进了很好的战略合作伙伴。
紧接着，天方药业在将河南省最大的医药商业公司"吞并"后，组建了河南省第一家集科、工、贸为一体的大型医药集团，将其产业链延伸至商业流通领域。
点评 河南天方药业的资本运作则是"外联内合型"的操作，一方面引进外资战略合作伙伴，一方面完善自身产业链。
而今年天方药业计划对上海普康药业70%股权的收购，有证券分析师认为，这次投资天方药业目的并不止于收购行动本身，更在于借助普康药业搭上进军上海这个全国最大商业中心的"直通车"，"天方药业欲以上海作为新的医药产业、对外投资及信息搜集的发展平台，然后辐射周边市场。"上述分析师说。
诸如上述通过并购而迅速成长的民营企业不在少数。"这些中型民营企业的资本购并，虽然对整个行业的影响不大，但是其微观操作手法也颇有代表性，其并购后的表现也可圈可点。"上海梅高咨询公司董事长汪达民如是评价。
业内人士认为，在大企业大并购的光环之下，这些中型民营企业的资本运作，在前一轮医药并购中被业界忽视，但在二期并购中，将有可能成为产业并购的新动力。而上述的三家民营企业并购案例，仅仅只是制药业数千家企业当中的几个典型，我们相信，在医药二期并购中，将会出现更多的民营新力量，一切，才刚刚开始……
