中小企业融资亟待挖掘的“金字塔底层财富”

　　相对于以国有为主的大型企业来说，融资难一直是制约以民营为主的微型和中小企业发展的瓶颈之一。在我国经济不断发展的大背景之下，中国的民营企业开始被一些前瞻者视为市场的新宠，甚至是一种资源。在金融界，外资银行视这块被国内大型银行冷落的市场为自己在竞争中最大的筹码；在证券界，国内外的交易所和投资机构更是争先恐后地抢夺这一上市资源。

　　如何解决民营企业的融资难问题？中资金融机构与证券机构该如何认识并争夺这一市场资源？民营企业该如何选择融资方式？在中国国际投资论坛上，与会者各抒己见，试图探求出一条既符合社会主义市场经济原则，又符合科学发展观要求，同时又能长期、稳定、高效地向成千上万的民营企业提供融资的道路。

　　直面中小企业的融资困境

　　根据国家发改委中小企业司的统计，目前我国中小企业约为4300万户，其中包括3800万个体工商户。中小企业融资难虽然是全球性问题，但在我国表现得更为突出。根据世界组织的相关调查，我国62%的中小企业认为其发展第一障碍是融资难问题，而这个数据在欧盟只有13％。中国人民银行征信中心主任戴根有分析认为，造成贷款难的原因很多。首先是大企业的信贷需求本身就很旺盛，挤对了中小企业，而商业银行包括一些城市商业银行在内，对大企业贷款的兴趣也明显要比对中小企业高。其次，中小企业的资本市场尚不发达，特别是债券市场。此外，受到家族式经营理念和缺乏科学有效的管理手段影响，中小企业信息不透明、信用建设落后、缺乏有效的抵押物，这让商业银行因为担心风险而不肯放贷。

　　中国人民银行研究生部高级经济师康以同表示，一项在今年8月份展开的问卷调查显示，目前银行贷款仍然是民营企业的主要资金来源，但银行偏重关注传统的制造业领域，对其他行业信心不足。其次，不能在银行获得贷款的民营企业基本会转向民间融资，或干脆直接从中上游企业获得公司间信贷。

　　作为一个普遍性问题，世界各国及国内民营经济发达的地区，均对中小企业融资问题进行了多种探索，它们的成功之处无疑具有重要参考价值。

　　戴根有表示，除了鼓励大中型银行开展创新，支持中小企业融资和推进创业板市场建设外，建立多种形式的地方金融机构也是一种有效的辅助手段。因为从欧美等国的经验来看，地方性金融机构85%以上的贷款贷给了中小企业，中小企业同地方性金融机构已经建立起了长期稳定的客服关系。而在民营经济较为发达的江苏省，针对中小企业的贷款风险问题，建立起了三种信贷管理模式。银监会江苏监管局局长周忠明介绍说，第一种是以基层银行小企业信贷管理中心和小企业专业管理人员为核心的贷款平台。即在二级分行配备大量经过考试上岗的小企业管理人员，这样的信息收集整理渠道比较畅通，而且在基层发展非常好，每年都能增加几百亿元小企业贷款。第二种是以小企业信贷产品为纽带的模式。即对于那些没有国有银行的网点规模和经验，开发以供应链为基础的产品、以贸易融资为特征的产品、以小企业联保为特征的产品。这些虽然不能全部识别小企业的风险，但是可以从另一方面集中反映小企业的特征从而识别风险。第三种是以小企业客户为中心，进行跟踪贴身监测。即建立起一个比较发达的小企业客户网，随时随地收集大量的非正规信息来鉴别风险。

　　重新审视中小企业融资的市场价值

　　银行始终是中国企业最主要的融资求助对象，但其却对中小企业设置了较高的门槛。虽然相对于大企业来说，中小企业的低透明度和低回报率是其融资难的主要原因，而在中国银行界全面对外开放后，外资银行却选择中小企业融资市场作为其未来做大做强的第一个“跳板”。了解外资银行对中小企业融资问题的分析方法及其所做的一系列创新举措，无疑将给中资银行重新审视和判断这一细分市场带来借鉴，并为中资银行改变业务和收入结构、重新自我再造提供更多的机会。

　　深圳发展银行产品开发部总经理金晓龙表示，拿外资银行发展最好的城市上海为例，全部外资银行去年的存款大约为2000多亿元人民币，而贷款则将4000多亿元人民币，而后者主要就是面向中小企业。在浙江等东部沿海省份，许多外资银行在尚未获得审批之前，就开始寻找那些能直接面对中小企业客户的机构，试图抢先签署协议，开拓市场。同时，中小企业也更倾向于外资银行和中资的中小银行。他表示，如果把小企业融资摆在整个金融服务业这个大市场来分析的话，这是一个细分的市场，而这个细分的市场是被国内的各家大银行放弃的一个市场。虽然随着国外银行理念的导入，中资大型银行已经意识到这块细分市场的价值，但是他们依然面临着有没有能力做的问题，大银行几十年沉淀下来的风险问题，以及客户的评估体系、考核体系、责任体系等，都与服务中小企业有些格格不入。

　　星展银行（中国）行政总裁刘淑英表示，中小企业是“金字塔底层的财富”，亟待挖掘。如果说中小企业信用不足，那么为什么中小企业还能以高比例的速度发展。中小企业的速度在增长、生意在做大、交易伙伴在增加、市场份额在增加，这说明他们是有信用的，而且中国各个层次的企业目前基本都是处于上升阶段。因此对于银行来说，不是说只有做到一定规模才算做好企业，任何企业的发展都需要时间。因此外资银行在选择对中小企业投放贷款时，往往会持续和跟踪进行贷款，而风险也会逐渐下降。其次，对于中小企业这种风险较大的融资市场，一定要不断进行创新，比如在一些结构性产品中创新。创新不仅是跟同行竞争的保证，也是降低风险的一种保证。

　　康以同认为，近三年来，中资银行对公业务的服务对象逐渐发生转移和转型，大企业市场饱和之际正是中小企业市场争夺之时，一场竞争伴随着机制、模式产品创新等各种因素的形成正在如火如荼地进行。中小企业融资问题关系到我国经济发展全局，是中国银行业应对资产结构调整和产能结构调整的必由之路，新的微小企业融资模式更是银行管理体制的一次革命。在这个过程中，中国银行业应该在规范民间金融、打击地下钱庄的同时，开展创新金融服务。尤其是由于中小企业抵押物少，银行必须从贷款方式上创新，这也是深圳发展银行的供应链金融业务和浙江银行企业联保贷款业务之所以受到欢迎的原因。

　　保护资本市场未来宝贵的上市资源

　　很长一段时间以来，通过上市等手段在资本市场进行融资一直是全国各地扶植中小企业发展的有效手段之一。其中，海外上市由于门槛较低，审批时间较短，尤其得到推崇。而在中国资本市场开始步入飞跃阶段后，在国内投资者迫切需要享受企业成长果实的趋势下，中小企业也正在逐渐变成一种资源，如何保护好未来最宝贵的上市资源成为中国资本市场的使命。[page]

　　中央党校经济学部、中国人民大学金融与证券研究所高级研究员陈启清认为，目前中国在国际资本市场上市融资的企业中，有80％都是民营企业，而且很多在上市后即发展成了现在的大型企业，比如说百度和蒙牛。原来把企业送到海外上市实际上是为了获得外国资本，从而作为引进资本很重要的一个渠道。而海外上市的战略是需要反思的，首先，对于中国资本市场来说，现在是流动性过剩，大量的海外资本都流入到中国。其次，在世界争夺上市资源的情况下，应从整个战略的层面保护上市资源。这也是为什么现在大型国企海外上市有一定限制的原因。当然，从市场经济角度来讲，企业上市还需要一个自由选择权。所以，从现实情况来看，目前对于中小企业上市应从两个角度同时思考，一是企业上市的选择权；二是上市资源流失的意义所在，即国家战略。

　　北京大学中国金融研究中心研究员王铁军表示，要保护好这些上市资源，必须建立起一个完备的多层次市场体系。使得每一个层次都可以对应不同规模、不同特色的企业，各种独特性的企业都可以在多层次资本市场中找到自己IPO的空间。并具有一个规范的产权交易，同时还有偏向成熟的投资机构，这些投资机构完成了很多的配置。此外，他还建议，众多中小企业如果达不到上市条件，可以引进风险投资、产业投资或投资基金，把企业做大做强之后再上市。