什么是上市公司的资产重组？
广义的资产重组，指股份公司从其组建之日起，就不断在内部开始的重组过程，有资产重组、债务重组、股权重组，以便突出主业，剥离不良资产，优化资源配置或 实现多元化经营。但证券市场中的资产重组，通常是指"狭义"的资产重组，专指股份公司上市以后，因面临各种困境，业绩不断滑坡，需要通过股权转让、收购兼 并、剥离不良资产、优质资产置换等方式，挽救重组的一种资产重组类型。 1997、1998年风风火火的资产重组，已成为证券市场最亮丽的风景线。资产重组的个股既让部分投资者赢利不薄，也让部分投资者伤心不已。资产重组已经 成为证券市场的热门话题。从宏观背景看，当前我国经济正面临着结构调整与产业结构的升级，以优化资源配置为目的的资产重组势在必行。从微观因素看，上市公 司或为壮大公司实力，或为保住配股融资的资格，或为实行扭亏纷纷进行资产重组。 资产重组按其目的不同，分为保挂牌权重组和保配股权重组。保挂牌权重组通常是指失去配股资格，业绩逐年滑坡，需要母公司的优质资产置换或更大股东注入新鲜 血液，才能焕发出新的活力。其中的代表是ST板块，即连续两年以上亏损，即将停止交易、面临摘牌危险的一些上市公司。保配股权重组，通常是指前两年净资产 收益率在10％以上，仍存在配股资格，但目前净资产收益率在逐渐下降，如不进行重组可能面临失去配股的资格。 在实际操作过程中，资产重组模式有多种多样： 借壳重组模式。它是指通过新股上市募集资金或配股，母公司将优质资产不断注入子公司的一种重组方式。子公司获得资产，母公司筹得资金。这种母借子壳的使用 范围只限于：母公司对子公司有绝对控股权，且拥有较多的优质资产。如"广电股份"、"上菱电器"等。 贷款收购模式。它是指用现金收取股权，来达到控股目的的一种重组方式。它是企业实行收购兼并时最常用的手段之一。运用这种方法收取股权时要注意：一是负债 结构要保持在一个合理的范围之内，不能过度负债；二是精确计算现金流量，要保证足以支付到期的债务；三是对所收购的企业要合理定价。如："方正"控股"延 中"、"上房"控股"嘉丰"等。 合资经营模式。它是指充分融合合资双方的优势条件，取长补短，实现资金、技术和管理等方面结合的一种重组方式。这种模式往往既能取得经济效益又能取得社会 效益。如："梅林"收购"正广和"、"联农"涉足房地产等。 资产置换模式。它是指以资产置换资产，余额用现金补齐，使公司在资产重组过程中节约大量的现金，同时借此进行有效的资产结构调整，从而优化资源配置效率， 提高行业中的整体竞争能力的一种重组方式。但是，这种资产重组方式的最大限制在于置换对象难以寻找。 承债收购模式。这种承租债务的资产重组方式，可用于收购兼并资不抵债或资产负债率较高的企业。同时，收购方要对被收购方及行业状况有足够的了解，对其被收 购之后的盈利水平作出客观、合理的评价。 投资者在了解了企业资产重组模式后，有利于分析重组效益，决定投资方向。一般而言，ST板块良莠不齐，操作风险比较大。而新资产重组概念板块的投资价值还 未得到市场充分重视，潜力较大。新资产重组概念股中最具有升值潜力的是新的壳资源。
上市公司可以灵活运用兼并、收购、联合、租赁及托管等多种形式开展资产重组。在目前的实践中，比较典型的有下面两种方式：
① 兼并收购，以强带弱。实施收购兼并的具体方法有三种：一是对于因缺少资本金，债务负担过重的亏损企业，可选择承担债务的方式进行兼并。辽河化工收购锦西天 然气化工厂、仪征化纤收购佛山化纤就是成功运用了这一方式。二是出资收购停产企业，苏常柴出资收购江苏两家已经停产的企业，利用它们闲置的厂房和生产场 地、建成了两家年产量达90万台的柴油机生产基地，实现了产品结构调整和技术革新的目标。三是通过收购股权实施兼并。上海巴士股份从1996年8月上市以 来，利用募股资金先后收购了同行业24家企业的全部或50%以上股权，成为专业化、低成本快速扩张的成功范例。
② 联合重组，优势互补。上市公司在产品品牌、质量、资金、营销，管理和经营机制等方面具有优势，而同行业的其他企业虽然有较好的技术设备和技术力量，但是由 于缺乏知名品牌，缺乏销售网络、经营机制落后，管理低效等而面临困境。上市公司与这些企业可通过资产重组联合，实现优势互补，快速扩张，增强盈利能力。
